2025 油價繼續低迷，市場：可能跌到 50 美元以下

今年因為全球需求疲軟，尤其是來自中國的需求，導致油價持續走低，現在國際油價徘徊在每桶 70 美元左右，市場預期，2025 年可能會進一步下跌，如果市場上演完美風暴，油價可能會跌破每桶 50 美元。

西德州原油現在每桶價格不到 70 美元，布侖特原油為 73 美元。現在原油市場最大的問題是供應過剩，以及需求低迷。導致供應過剩的一方是美國，現在美國目前日產量約 1,360 萬桶，創歷史新高，而川普又承諾要提高原油產量，預期美國石油產量可能大幅增加。

▲ 西德州原油一年價格走勢。(Source：Oil price)

OPEC 解除減產

現在關鍵點是 OPEC 何時解除長期減產的策略，OPEC 及盟友同意將每日 220 萬桶的自願減產期限延長至 2025 年 3 月底。市場認為這戰略不可能永遠持續，因為成員國需要考慮保護自己的市占率。

若解除減產，可能會將油價推回到過去兩年交易區間的低端，即 WTI 價格約 60 美元。過去兩年，近月 WTI 期貨的交易價格介於近 80 美元的高點和約 63 美元的低點。

明年供應過剩幾乎是肯定的。國際能源總署 (IEA) 最新月度報告預測，2025 年全球石油供應量為美日 1.048 億桶，全球需求量為 1.039 億桶，供應過剩約為 90 萬桶。摩根大通分析師預測過剩量達 120 萬桶。

中國與歐洲需求低迷

但需求遠遠跟不上，川普若祭出普遍關稅，可能會阻礙美國和海外的經濟成長，其中中國的需求將是關鍵影響因素，今年原油市場波動，幾乎都來自中國經濟數據和刺激計畫。OPEC 的 12 月月報告下調今明兩年全球石油需求成長預期，同時也下調中國需求成長預測。市場認為，中國經濟疲軟程度比預期更大或更快情況下，需要承認油價暴跌的風險。

完美風暴上演油價將跌破 50 美元

最壞情況，國際原油價格會跌到什麼價位，油價暴跌代表跌破每桶 50 美元，驅動因素必須是「全球需求大幅下降」。FactSet 數據顯示，自 2021 年以來，西德州和布蘭特原油期貨價格從未低於 50 美元。

專家認為，石油下跌的完美風暴是中國和歐洲經濟突然大幅下滑，需求立即受到破壞，將使油價遠低於 50 美元的支撐位，衝擊煉油廠和勘探工作的盈利能力。而 2025 年最直得關注的發展，仍將圍繞川普提出的經濟和關稅政策，以及他管理歐洲地緣政治衝突的方法。經濟學家預期，川普的普遍關稅勢必會抑制美國與其他國家的經濟成長率。

市場預期，到 2025 年，美國西德州原油價格將保持每桶 60~90 美元。路透社統計 11 家已發布價格目標的券商，預估 2025 年布蘭特原油平均價格將在每桶 73 美元左右。整體而言，以目前生產、庫存水準和閒置產能而言，明年原油價格暴跌的可能性，遠高於上漲到 100 美元。

(首圖來源：Unsplash)