油價將長期下跌，俄羅斯停戰壓力劇增

4 月初油價暴跌，俄羅斯烏拉爾原油價格跌破每桶 55 美元，俄羅斯經濟大受打擊，俄羅斯政府預計今年國家石油和天然氣收入將比原先估計的少兩成多，若油價長期下跌趨勢不變，外界期待經濟挑戰將增加俄羅斯的停戰意願。

全球油價都在下跌。市場擔心貿易戰對全球經濟的影響，過去一個月，油價已下跌約每桶 10 美元，今日早盤布倫特原油價格勉強維持 60 美元。俄羅斯原油價格也直直落，4 月初與 5 月初價格跌至 55 美元。

▲ 俄羅斯烏拉爾原油價格五年走勢。(Source：TradingEconomics)

市場已做好油價長期下跌趨勢。世界銀行 (World Bank) 預測 2025 年和 2026 年全球大宗商品價格將大幅下跌，預計能源價格將出現最大幅度的下降。2025 年全球大宗商品價格將暴跌 12%，2026 年將再次暴跌 5%，並一路跌至疫情前，能源價格將下跌 17% 至五年最低，明年再下跌 6%。

油價將長期下跌

世銀將下跌歸咎於全球經濟成長放緩、關稅上升，以及國際貿易的普遍混亂。布蘭特原油是全球經濟樂觀情緒的象徵，預計今年平均價格只有 64 美元，低於 2024 年 81 美元，到 2026 年可能會逼近 60 美元。同時，2025 年煤炭價格預計將暴跌 27%。

金融機構普遍預測油價將長期下跌，高盛甚至預測布蘭特原油價格可能會跌至 40 美元，這是非常低的價格，上次油價如此低廉是 2020 年 5 月，正值新冠疫情最嚴重期。全球最大原油出口國、OPEC+ 領導人沙烏地阿拉伯表示，可能會以比預期更快的速度提高石油產量，並可能準備好經歷一段時間的低油價。

俄羅斯經濟收入受阻

俄羅斯原油價格低於布蘭特原油。在最新預測中，俄羅斯將 2025 年俄羅斯原油預期價格從 69.70 美元下調至 56 美元，外界預估，即使維持目前 60 美元，俄羅斯石油交易也只能維持在盈虧平衡點。

根據俄羅斯財政部最新預估，2025 年俄羅斯石油和天然氣收入預計約為 1,017 億美元，低於早先預期的 1,337 億美元。目前預計佔 GDP 的 3.7%，低於最近估計的 5.1%。由於油價下跌，俄羅斯財政部也將預算赤字預期提高兩倍，從先前預期的佔 GDP 的 0.5% 上升到 2025 年的 1.7%。

石油和天然氣銷售收入是俄羅斯聯邦預算最重要的現金來源。俄羅斯央行行長上個月警告，俄羅斯原油價格下跌可能對俄羅斯經濟造成打擊。