需求下降才是大魔王，專家：高油價結果是通貨緊縮

國際原油期貨價格自 2022 年以來首次突破每桶 100 美元，卡達警告油價很快就會衝破 150 美元，敲響停滯型通貨膨脹警鐘，但經濟學家認為，市場根本不需要擔心通膨，而是通貨緊縮。

隨著與伊朗的衝突進入第二週，油輪仍無法有效通過荷莫茲海峽，市場越來越擔心，如果波斯灣石油供應持續受限，將帶來經濟學家最擔心的停滯型通貨膨脹。

▲ 美國原油價格突破 100 美元大關。(Source：Oilprice)

油價突破 100 美元不只是商品價格上漲，實際上是對全球經濟的一種徵稅。經濟學家通常預計，在這一價位上，全球通膨率將上升約 0.7%，經濟成長率將下降 0.4%。然而，精準預測 2008 年金融危機的經濟學家大衛羅森伯格 (David Rosenberg) 並不認為通膨是一種風險，他認為油價上漲可能會使美國經濟陷入成本緊縮，即高物價導致消費者減少支出，最終使物價下跌。

需求衝擊才是大魔王

他有幾個論點指出美國經濟的基本面，第一是通膨正處於長期降溫趨勢，即使能源價格上漲，這種降溫趨勢也可能持續下去。第二個跡象是 M2 貨幣供給量，即衡量經濟體中貨幣存量並影響通膨的指標。根據聯準會數據，過去一年 M2 貨幣供應量的成長一直停滯在 4% 左右。

第三是聯準會不會出手拯救市場，計劃維持利率不變。第四是美國人的實際收入也沒前幾年上漲的那麼快，經生產力調整後，薪資成長率只為每年 1% 左右，約一年前的一半。第五個理由是美國經濟成長正在放緩。

接下來會發生的情況是，大規模的成本推動型緊縮，將擠壓實際收入和購買力，導致經濟其他領域出現通貨緊縮。

俄烏戰爭與金融危機

歷史上也曾經出現類似情況，即油價飆升後通膨暴跌。俄羅斯入侵烏克蘭後，石油價格飆升，導致整體通膨率在 2022 年夏季達到約 9% 的高峰。然而，隨著消費者減少支出和聯準會提高利率，物價成長在接下來的一年中迅速降溫。

2008 年夏季，正值經濟放緩加劇之際，油價也飆升至每桶 150 美元左右。根據美國勞工統計局數據顯示，當年第三季整體通膨率降至 2.6%，低於上一季的 7.9%。

需求下降才是經濟基本面。Rosenberg 認為，未來幾個月通貨膨脹將會上升，但到年底就會大幅下降，若沒有這種需求衝擊，通膨在年底前不會下降那麼多。

現在就看這場戰爭會持續多久，以及將如何影響油價。週日川普在社群媒體上發文稱，一旦伊朗核威脅消除，油價將迅速下跌，並補充說，為和平付出的代價很小，還稱「只有傻瓜才會不這麼想！」。
川普的過度自信已經打開潘朵拉的盒子，這次市場可能不會輕易買單。

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(首圖來源：Unsplash)