隨著中東戰火延燒至重要產油國，荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）這條全球約 20% 石油流通的咽喉要道面臨封鎖風險，導致國際油價 3 月出現報復性上漲，布蘭特原油（Brent）一度飆破每桶 120 美元大關，刷新近兩年紀錄，能源成本的噴發，使得沉寂已久的通膨危機再度拉響警報。
受到國際油價影響，中油自今日凌晨零時起，汽、柴油價格分別調漲 1.8 元及 1.4 元。行政院長卓榮泰指出，受區域局勢動盪影響，若依國際油價公式計算，汽油原本應大漲 15 元，但中油僅反映 1.8 元，其餘 13.2 元由政府全數吸收，希望人民生活安定，政府將確保社會經濟穩定。
然而，油價劇震波動已直接衝擊消費端，儘管國際能源總署（IEA）緊急釋出 4 億桶原油儲備，卻只能暫時壓制市場的恐慌性買盤。分析師指出，若關鍵航路遲遲無法恢復，儲備油僅能提供短期緩衝，通膨疑慮將揮之不去，經濟衰退的陰影正逐漸籠罩。
當國際油價衝破 130 美元生死線
渣打銀行大中華及北亞區首席經濟學家丁爽表示，從國際貨幣基金組織（IMF）的模擬數據來看，若油價上漲 10% 又持續一年，全球通膨率將上升 0.4 個百分點，經濟成長則放緩約 0.1 至 0.2 個百分點，而若油價漲至每桶 130 美元以上，對供應鏈的連鎖效應將大幅增加，極可能引發經濟衰退。
丁爽指出，全球經濟進入衰退，通膨擔憂會因需求萎縮而緩解，屆時各國央行政策的重點將會轉向防止失業率飆升與經濟崩潰，而目前布蘭特原油預測已調升至 85.5 美元，雖然尚未達到 130 美元的紅線，但其對食品、肥料及其他民生物資的間接影響不容小覷。
丁爽說明，自川普政府宣布加徵關稅以來，全球市場開始積極尋找美元之外的「替代性安全資產」，如黃金、加密貨幣或人民幣，但目前尚無任何資產能完全取代美元的地位，其中黃金雖然是傳統避險工具，但總供應量較少，價格波動劇烈，而加密貨幣則缺乏基本面支持，波動性過大。
中東衝突為經濟前景蒙上陰影
PIMCO 經濟學家衛艾婷（Tiffany Wilding）表示，伊朗軍事衝突正逐漸縮減全球石油與天然氣的供給流動，這不僅對能源價格與短期通膨前景帶來顯著壓力，同時引發對各國能源進口依賴度及其經濟韌性的考驗，若伊朗衝突持續延宕，全球經濟恐將面臨更長期的能源供給衝擊風險。
衛艾婷指出，截至目前，市場反應更聚焦於通膨升溫風險及其對貨幣政策的影響，已開發市場經濟體的極短期利率已開始向反應央行升息的方向靠攏，伴隨著普遍走高的實質殖利率與趨平的利率曲線，這種種因素的交互作用下將使金融情勢收緊。
衛艾婷認為，能源衝擊可能推升通膨，並將對經濟成長帶來下行風險，這對「能源淨進口國」而言尤為顯著，而另一方面，即便美國已躍升為能源淨出口國，但考量到其勞動市場已逐步走弱，美國經濟似乎也變得更加脆弱。
全球能源供給衝擊經濟影響
廣義而言，衛艾婷指出，中東衝突及隨之而來的能源價格上漲，正迫使全球經濟面臨停滯性通膨的供給衝擊，並觀察到四個主要影響面向，首先是能源與食品價格上漲，導致實質所得縮水；二是供應鏈與貿易受到干擾；三是金融情勢緊縮；四是高度不確定性導致企業與消費者信心下滑。
衛艾婷說明，能源價格可能普遍推升各國的整體通膨率，但對 GDP 的實質影響將因各國的能源淨出口地位而異，可預期全球經濟成長動能將面臨下修，像是歐洲、英國與日本等能源進口國將面臨較大的成長下行風險，而加拿大與澳洲受惠能源淨出口國地位，應有助於緩解實質所得受到的衝擊。
衛艾婷分析，高油價與潛在的能源短缺也可能拖累全球製造業，亞洲的能源淨進口國已陸續出現製造業停工的現象，因為中東原油提煉的石化產品是亞洲製造業（包含中國）的關鍵原料，因此在庫存有限的情況，供應鏈恐面臨更廣泛的連鎖反應。
（首圖來源：Unsplash）
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