近期台股漲多震盪，又因主管機關出手降溫當沖，台股成交量驟減，指數失守萬七。雖然當沖占比仍維持在四成之上，但因盤勢膠著，最近一週平均每日當沖買進金額較今年日均額減少 6%，連帶影響大盤最近一週日均量降至 3,613 億元，低於今年的日均量 4,380 億元，人氣逐漸渙散。甚至因為市場擔憂證券經紀業務受挫，累及元大金短短一週慘跌近 8%。
但是事件還沒完，一則是8月27日，針對當沖過度個股的警示措施即將實施，當沖大戶還在調整策略的觀望期；一則是年底即將到期的當沖降稅政策是否延期，財政部的態度搖擺不定。結果未明前，代表投機的當沖與偏重投資的法人，誰都不想輕舉妄動，台股的量能短期內恐怕仍會維持低溫。
當沖是手段，投資投機共存
過去一年是台股最美好的時代，當沖的盛行推波助瀾，將成交量推高到6,000億元以上，也帶動今年前7月證交稅衝上1,708億元新高，較去年同期暴增超過一倍，形成當沖帶動稅收、台股動能、券商獲利三贏的局面。但是當沖占比動不動高達七八成的貨櫃三雄開始暴跌後，市場出現一旦籌碼被當沖客掌控、風險便完全脫離了掌控的聲浪，當沖對股市到底是良藥還是毒藥？開始有了極端的分歧想法。
其實，投資和投機客同時在資本市場生存，結構才會更健全。過去當沖客大舉前進股市之前，窒息的交易量常讓台股陷於大區間的盤整，當沖降稅確實創造台股榮景、也吸引更多投資人進場，財政部未來的稅收應可更為穩定。但長期投資者卻也開始抱怨公平性的問題，為什麼不能對所有投資人一視同仁降稅？另外，如何遏止當沖風氣過盛導致違約交割頻繁發生？兩大疑問成了市場關心的焦點。
▲ 台股當沖熱度爆棚，也衍生出正反論戰。
金管會在2018年稅式報告中提出先對當沖客降稅的解答。據統計，2015年至2017年整體股票市場的平均報酬率是8.94%，可以當作長投者的投報率，但當沖的短進短出投報率僅為0.14%，獲利能力明顯有別，繳稅能力不盡相同，降稅才能讓不斷提供流動性的當沖客有進場的利基。
券商公會理事長賀鳴珩則提到，台灣每筆千分之三的證交稅比起周遭國家或亞洲四小龍，確實是高的，是否該全面調降，可以交由政府和全民共同思考。但過去在制定當沖降稅優惠時，因為制度的改變不能過於躁進，所以最終決定讓頻繁的交易者能有比較優惠的稅制。
兩大後遺症，該通盤檢討
另外，台灣T＋2的交割制度，恐怕給了投資人先下單再說的違約交割風險，運用當沖的交易方式風險又更大，所以市場一直有借鏡國外或是台灣的期貨市場，必須放足保證金才能當沖的聲音出現。賀鳴珩認為，交割制度牽涉到了交易所和券商、券商和投資人兩大環節，如要調整，必須考慮在舊制中循序漸進，或許可以先由交易所和券商達成T＋0的交割，券商和投資人先用T＋2，但投資人戶頭如未有足夠存款，必須支付兩日利息的方式，讓部分投資人先知難而退。
一位資深操盤人表示，當沖充其量就是一種交易手段，本身沒有對與錯的問題。但是因為當沖引發的風風雨雨，反映出台灣在稅制、交易制度上的許多問題，多年來都被股市的榮景掩蓋住了，現在應該趁機重新拿出來檢視。一般投資人也應該重新調整「多頭時的當沖客是神、空頭時的當沖客就變成魔鬼」的矛盾想法。
表面上看來，當沖降稅的政策，在過去四年有了正面的效果；但相對地也凸顯四年多來，政府本應循序漸進配套改善的交割制度、千分之三證交稅的合理性、長期投資人降稅公平性等問題，卻沒有明顯的進展與解釋。台股新結構下必然面對的挑戰，投資人與政府，都要學會面對與通盤檢視。
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