更積極 PC 庫存調整衝擊營收，外資重申瑞昱中立評等目標價 265 元

在日前預期 2022 年第四季及 2023 年第一季 PC 全球出貨量將減少 18% 及 9%，整體2022 年及 2023 年 PC 全球出貨量預期將下滑 14% 及 5% 的情況下，因為更積極的去庫存化動作，將導致 IC 設計大廠瑞昱在這兩季的營業利率較先前預期的下降更多。而且庫存損失將衝擊定價變化壓力下，該外資重申瑞昱「中立」投資評等，目標價為每股新台幣 265 元。

報告指出，針對 2022 年第四季，預期營收將較第三季下滑 18%，較市場普遍共識的 7% 為重。而毛利率也從原本的 46.1%，下降到 44.8%。原因是 PC 的需求疲軟影響到產品組合，加上較大的庫存損失所導致。這也使得該季的每股 EPS 來到 4.2 元，較第三季下滑 48%，較 2021 年同期下滑 53%，較市場共識低了 20%。

至於，2023 年第一季預期庫存調整情況較 2022 年第四季平緩情況下，營收較 2022 年第四季下滑 8%，較 2021年同期則是減少 25%。在這段期間，瑞昱在要積極吸引客戶青睞，還要加速去除庫存之際，就必須要更積極的在定價上調整。這將使得毛利率較 2022 年第四季下降 1 個百分點，也較市場共識低 25%，來到 43.8% 的情況下，每股 EPS 來到 4元 ，這也將是瑞昱連續第四季營收下滑的情況。

之後，2023 年第二季預計瑞昱將開始有溫和復甦，這是因為 PC 出貨量減少的情況趨緩。其中，2023 年第二季及第三季 PC 出貨量下滑將收斂到 4% 及 13% 的幅度，這對於瑞昱的營收有機會反彈，較第一季增加 9%。之後，隨著市場復甦力道，瑞昱也將逐漸恢復營運動能情況下，重申瑞昱「中立」投資評等，目標價為每股新台幣 265 元。

(首圖來源：瑞昱)