通縮是泥沼?瑞士物價下跌卻好處多多

作者 | 發布日期 2015 年 10 月 20 日 10:32 | 分類 國際貿易 follow us in feedly

全世界國家都在追求 2% 通貨膨脹率,日本與歐洲竭盡全力避免陷入通縮,但通縮真的不好嗎?歐洲小國瑞士以穩定的經濟成長率與低失業率證明通縮其實沒什麼不好。



《華爾街日報》報導,瑞士物價直直落,今年消費者物價指數不但是四年來最低,年減 1.4% 幅度也為 50 年來最大,甚至食物與能源價格不算在內的核心物價指數也年減 0.7%。分析師指出,「瑞士消費者物價持續下滑,很難不以通縮看待。」報導指出,瑞士物價走貶部份原因與強勁貨幣有關。

但是一般認為通縮的副產品,經濟衰退、疲弱就業率、上漲的債務水平,在瑞士幾乎都沒發生,預計瑞士經濟成長率今年與明年甚至還會緩慢成長,幅度大約 1% 到 1.5%。9 月失業率也只有 3.4%,政府債務也非常低。

通常人們會將通縮與抑制經濟成長聯想在一塊,但是在瑞士的例子上,經濟看起來還可以。此外,一般認為中央銀行政策利率不能為負,才能抵消價格下跌的影響,這長久的格言也被打破。

歐盟實施量化寬鬆,讓歐元貶值,瑞士為了避免熱錢湧進法郎避險,脫鉤歐元並下調央行利率至 -0.75%,代表金融機構放錢在央行還要支付利息,丹麥與歐洲央行在存款利率上都採相同做法。

雖然薪資成長在瑞士很慢,第二季只有 0.6%,但與物價下降來看,實質薪資是成長的,購買力增加,同時,十年貸款利率只有 2%。以往各國央行擔心物價下滑會讓消費者少花錢,因為消費者期待物價會進一步下跌,企業因為對營收不確定性也會延遲投資。

但是瑞士物價下跌,卻產生好的結果,逼迫企業提高生產力與在全球市場保持競爭力,特別是與歐洲其他國家比較。雖然法郎強勁,瑞士貿易順差仍佔 GDP 的 5%,表示其產品仍然具競爭力,儘管消費者支出漲幅只有 3 年前的一半速度,但仍然成長。

瑞士賴夫艾森銀行經濟學家 Alexander Koch 表示,「你必須區分好的與壞的通膨,瑞士經濟沒有崩盤,製造業失業率沒有明顯增加,其他產業也沒有泡沫化,國內需求與勞動市場還有很大的彈性。」

或許通縮有負面影響,但是換句話說,通縮也有可能增加產出,消費者物價低可增加實質收入與財富,且可以讓出口產品更有競爭力。所以為什麼各國央行不信奉瑞士範例,仍急於購債與採取貨幣寬鬆政策,分析師認為,「主要是因為好與壞的通縮很難判定,等到區分出來早已來不及了。」

(首圖來源:Flickr/Steve Sellers CC BY 2.0) 

發表迴響