5G 商轉大戲將登場，電信怎麼看？

台灣明年將上演 5G 商轉大戲，電信業者對於 5G 涵蓋率、計算方式，以及競標方式仍有討論空間，主要是因為關乎 5G 初期成本；5G 最快明年底商轉，法人預期，對明年電信業獲利影響有限，按照 NCC 規劃，5G 總決標金額應可較 4G 下降，但仍要看當時競爭態勢，再加上 4G 仍有一定支出，且電信業 2B 業務也還待進一步放大，也將面臨 5G 時代新業者競爭風險，法人認為，未來 2~3 年內電信業獲利可先以目前水準看待，以營運規模而言，中華電相對穩定，至於 5G 時代可持續受惠則為二類電信商是方。

4G 帶動整體折舊、攤提金額墊高

台灣在 2014 年下半年進入 4G 時代，可以看出電信商整體折舊攤提金額普遍從 2014 年墊高，這主要來自 4G 資本支出與頻譜標金。

根據電信業估算，4G 若全台人口涵蓋率要達 50%，至少要建設 3,000~4,000 台基地台，而多數業者號稱 2014 年底在主要都會區都達 7~8 成涵蓋率估算，中華電因取得較高頻段的 1,800MHz，所建置基地台數又是 3 家業者最多，假設中華電第一年建置 5,000~6,000 台，基地台金額估達 50~60 億元，若設備分 7 年攤銷，一年大概多 8.5 億元的折舊。

而第一波 4G 競標共釋出 270MHz，總決標金為 1,186.5 億元，中華電就掏出了 390.8 億元，若以 4G 頻譜使用期限 17 年去攤標金，每年要攤約 23 億元。

4G 商轉初期獲利仍有撐  499 砍到營收最傷

不過若對照 2014、2015 年獲利，可以發現電信三雄獲利抗壓程度不差，尤其整體 4G 建置成本最高的中華電，2014 年獲利衰退幅度還最小，顯示 4G 支出雖對電信業經營造成壓力，但多數業者仍可維持一定獲利水準，反而去年 499 低資費競爭造成的傷害還比較大。

5G 最快年底競標  業者關注涵蓋率計算方式

電信管理法已趕在 5 月底三讀通過，未來電信業「共頻、共網、共建」有了法源依據，根據 NCC 規劃，最快將在今年底展開首波 5G 競標，NCC 計劃 3.5GHz 中頻段釋出 270MHz、28GHz 高頻段釋出 2,500MHz，以及 1,800MHz 釋出 20MHz 做為加強覆蓋的搭配頻段，電信業者普遍期望能取得 80~100MHz 的頻寬。

市場預估，5G 總決標金可望低於 4G，不過也還要視當時競爭態勢與競標方式，而電信業者也關注 5G 涵蓋率計算方式，以及多長的時間內要達到 50% 涵蓋率；由於 5G 強調的是垂直場域的應用模式，跟 4G 的 2C 模式差異甚大，電信業普遍認為，以人口來計算涵蓋率並不適用，可以參考日本劃分網格，而由於 5G 基地台數量將較 4G 更多，業者也認為，若 NCC 拉長涵蓋率達成期限，有助於電信業投注更多資源拓展新業務。

電信三雄今年獲利估回穩  惟新業務待發酵

展望今年與明年電信業營運，法人認為，有鑑於 499 之亂逐漸鈍化、加上 2B 業務增長，以及 5G 支出尚未發生，電信三雄今年獲利年減幅可望較去年收斂，而中華電今年財測目標甚至有機會較去年略增，法人認為，明年雖有 5G 開台大戰，但要到明年下半年才會發生，預期對電信三雄明年整體獲利影響也有限，不過電信業仍有持續拉抬 2B 業務的壓力。

未來 2~3 年內，4G 支出持續下滑，但依電信業估算，5G 基地台建置則可能要到 4G 的 2~3 倍，因此電信業整體折舊攤提費用也會維持高檔，法人估算，在等待新一波 2B 動能發動前，電信業 2~3 年內獲利宜先以當前水準看待，而隨著電信管理法上路，未來電信業改為登記制，大幅降低進入門檻，電信三雄也將面臨新進業者挑戰。

電信三雄具股利保護  是方核心業務將受 5G 加乘

電信三雄由於獲利仍具一定支撐，加上股利保護，今年也獲得外資一路相挺，中華電目前隱含殖利率約 4%，台灣大 4.7%、遠傳 4.8%，法人指出，中華電在稅後淨利絕對數字上是第二名的一倍以上，資產也相當龐大，在規模競爭上具備優勢，且屬於綜合型電信業者，預期 5G 時代中華電仍可維持相對穩定的經營成效，因此隱含殖利率在 4~4.5% 都有長期投資的價值。

而在 5G 時代，從事 IDC 機房與雲端業務的二類電信商是方則可望是主要受惠者，法人認為，隨著行動數據流量持續成長，加上各式新興應用帶動雲端需求增加，對於是方核心業務發展都偏正向，而是方過往平均配息維持 8 成，營收與獲利長期維持穩定墊高的態勢。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）