油價為何轉負？交割日、儲油槽滿溢為因，有望重返 2 字頭

受到各國封城抗疫導致原油需求驟降、儲存原油的實體空間快要滿載的影響，紐約輕原油近月期貨合約報價暴跌，史上首度轉為負值。然而，這並不是像大家想像的那樣，所有原油都變成免費奉送。

《MarketWatch》、《CNBC》等外電報導，期貨合約都有特定交割日，當合約快到期時、報價通常會跟原油實體價格趨於一致，因為這些合約的最終買家，都是像煉油廠、航空公司這樣想要交割原油的實體。

也就是說，雖然市場上有部分人對期貨進行投機，但其他人之所以買賣期貨，本身都是對原油有需求。當近月期貨快要到期時，市場交易者會直接開始買進下個月的期貨合約，而把期貨留到交割日的，通常都是想要購買原油的實體，例如煉油廠。

紐約商業交易所 5 月西德州中級（WTI）原油期貨 4 月 20 日終場狂瀉 306%，每桶收在 -37.63 美元。Dow Jones Market Data 顯示，這是 1983 年開始有紀錄以來，原油期貨合約出現的最大單日跌幅，也是史上首度出現負的原油報價。

值得注意的是，5 月合約即將在 21 日到期。由於武漢肺炎導致原油需求驟降、儲油槽快速被填滿，因此 21 日交割的原油沒人想要，進而導致 5 月 WTI 原油期貨報價轉負。這代表產油商決定付錢請人把手上的原油運走，因為全美本週仍陷於封城狀態，21 日交割的原油並無需求。

相較之下，6 月 WTI 原油期貨 20 日終場則僅下挫 18.4%，並收在每桶 20.43 美元。這也是目前交易最活絡的合約，芝加哥商業交易所資料顯示其成交量將近 800,000 口。5 月 WTI 原油期貨的交易量則相對低迷，成交量只有大約 126,400 口。基於上述原因，等 5 月 WTI 原油期貨在 21 日到期後，油價有機會重返 20 美元。

Oanda 資深市場分析師 Edward Moya 表示，交易者將原油期貨轉倉至 6 月，但由於儲油空間已經快要滿了，沒有人想要進行商品交割，才會導致 5 月合約報價崩潰。他認為，5 月合約對 6 月的折價程度持續擴大，代表所有跟供需有關的空方動能仍在持續發酵。

Mizuho Securities USA 能源部主管 Robert Yawger 表示，倘若儲油設施持續以現在的速度被填滿，預估美國原油庫存將在兩週內刷新歷史高，並在 8~9 週內把儲油空間完全用盡。

Bleakley Advisory Group 投資長 Peter Boockvar 發表研究報告指出，由於儲油空間幾已用完，油價出現難以置信的波動。不過，他認為這些都是底部訊號，隨著各國經濟開始在 5 月、6 月重啟，再加上產油國開始減產，應該能對油價產生助益。

油價盤後出現強彈。截至台灣時間 21 日上午 8 時 6 分為止，NYMEX 5 月 WTI 原油期貨報 2.2 美元，較正常盤收盤價（-37.63 美元）暴漲 39.83 美元。另外，6 月 WTI 原油期貨報 21.45 美元，較正常盤收盤價（20.43 美元）上漲 1.02 美元。

油井要花數個月才能逐漸減產

《華爾街日報》4 月 13 日報導，油田服務公司 Baker Hughes Co. 統計顯示，美國油井數量已從一個月前的將近 800 座縮減至大約 600 座，加拿大油井僅剩 35 座，史上最低。

不過，由於油井要花數個月才能逐漸減產，因此根據美國能源資訊局（EIA）的資料，國內產油量僅較 3 月歷史高點下滑約 5%。然而，截至 4 月 3 日為止當週，美國汽油品日消費量卻已下降 19%，來到至少 30 年新低。休士頓能源投資機構 Simmons Energy 估計，依照這樣的速率，全球將在 60 天內用光所有原油儲存空間。

《CNBC》報導，高盛 3 月 30 日發表研究報告指出，需求衝擊對油價極為不利，許多內陸的原油報價已經跌破零。等到北美的儲油空間都已用完（大概要花上 30~60 天），就連品質較優的原油報價（例如德州出產的輕原油）也可能轉負。

這意味著，產油商必須付錢請人把原油運走。但為何原油業者願意這麼做？這是因為關閉或重啟油井都所費不貲，付錢請人運走原油成本可能還較低，尤其是當人們相信油價有機會在幾個月內反彈的時候。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：pixabay）