最近電子業情況愈來愈讓投資人心慌，業者口口聲聲訂單接不完，可是部分零組件價格卻開始鬆動甚至下滑，顯得有些矛盾。顯然缺料、缺櫃和 Delta 病毒疫情對產業鏈的衝擊讓部分廠商，尤其製造終端產品的電子下游廠商的處境如夾心餅乾。大家都在找答案，檢視第二季網通產業的表現，應可看出目前供應鏈的真實狀況。
以智邦為例，第二季營業毛利較去年同期下滑7%，合併營業利益下滑20%，合併稅後淨利也較去年同期減少17%、季減15%，每股盈餘降至2019年第一季以來的低點。智邦第二季獲利能力為何突然下滑？新聞稿指出，第二季零組件短缺和漲價，造成智邦成本上升，而且，未來智邦的營收和出貨，還要看零組件出貨狀況決定。
一櫃難求，供應鏈緊繃極了
缺料、缺櫃和疫情，讓整個供應鏈緊繃到極點，智邦為了滿足大客戶的需求，網通設備改由飛機運輸，與供應商簽定的合約，也附有不能退貨退款的嚴苛要求。
從總體經濟數據，會發現庫存逐漸上升，重複下單／過度下單隱憂似乎浮現；但從網通產業的財報發現，這並不是因產品賣不出去，相反的，各家廠商營收多半創新高，像智邦、智易、中磊、明泰上半年營收也都創同期歷史新高。
關鍵就在少了關鍵零組件，商品無法組裝出貨，其他零件庫存不斷上升，副作用之一，就是部分電子零組件價格鬆動。
一位記憶體廠總經理曾在法說會解釋，中小型廠商因積壓庫存的資金太多，開始出現賣零組件求現，「賣零組件賺的可能還比出貨多」，導致零組件價格出現波動。
▲ 網通廠第二季毛利率普遍下滑。
出貨不順，產品價格鬆動
因此庫存升高也成為下半年考驗網通廠金流的新挑戰。如正文連續三季呈營業活動產生之現金淨流出，今年第二季正文營業活動流出的現金高達12億元，但正文發言人楊正任表示，庫存增加和配息導致現金流出，在手訂單相當多，需求沒有問題，正計劃興建越南新廠。
再以智邦為例，今年6月30日，智邦帳上庫存原料金額高達91億元，較去年12月30日庫存原料41億元增加1倍以上；不只智邦，缺料造成各家公司第二季財報原料庫存大增，甚至連鴻海董事長劉揚偉日前都預言，缺料要到2022年中才會有解。
雖然從需求面來看，網通廠商其實都相當樂觀。以中磊為例，總經理王煒第二季法說會表示，「目前在手訂單是一二季總和」，一二季營收也創同期新高。中磊客戶大部分是電信公司，疫情加上Wi-Fi 6新規格普及，為中磊帶來新商機。
不過缺料問題很嚴重也是事實。採訪得知網通產業普遍面臨的狀況是，不只聯發科、英特爾等主晶片缺貨，周邊搭配的功能性晶片，也因成熟產能嚴重不足，部分晶片交貨期拉長到50~60週，「所有半導體都缺，8吋產能很難找」，網通產業人士觀察，「料不是完全不來，而是從去年下半年交期開始拉長」，目前觀察，缺料至少還會維持1~2季。
運輸也影響網通廠獲利，友訊財務長陳宜表示，印度是友訊重要市場，「4、5月疫情大爆發，因封城及運輸問題使出貨不順，這些都要提列跌價損失，這是友訊毛利率下滑的主要原因。未來出貨後，跌價損失可隨產品出貨回沖回來。」
除此之外，Wi-Fi晶片大缺也對友訊營收形成限制，「Power IC、記憶體都在漲價」，陳宜透露，但友訊下半年已找到合作的運輸公司，解決貨運問題，缺料則陸陸續續到貨，希望下半年逐步解決。她表示對下半年營運審慎樂觀，但也坦言，已簽訂合約的電信業者無法轉嫁成本，只能看零售產品各市場的狀況調整。
▲ 中磊總經理王煒表示目前訂單非常多，只是關鍵零組件的供應時間拉長。
第四季起恐面臨策略調整
佳世達董事長陳其宏在股東會後記者會就擔心，電子產業供應鏈繃緊到極限，「半導體不會短時間解決，供應鏈還是很不順」，他觀察，現在洛杉磯港外海隨時都有40~50條船等著卸貨，「產業界其實很多是恐慌性下單……庫存不斷增加，都是高單價零組件，最後看到政府資金緊縮，資金因升息回籠到銀行，影響到消費者，業者就必須砍單，看誰庫存多，原來賺的就要吐出來，流血出清。」他坦白說，幾十年來，看到的景氣循環就是如此。
雖說環境嚴苛、變數多，但網通廠還是有逆勢突圍的方法，亦即優先生產高毛利產品。佳世達旗下明泰，毛利率仍較第一季微幅成長，董事長黃文芳表示，明泰同樣面對缺料和缺櫃狀況，只能把重心放在生產5G等高毛利的產品。友訊也同樣檢視產品組合，精簡不必要產品。
網通產業只是整個電子下游產業的縮影，電子產業擔心的是，景氣循環是否突然反轉，並從下游廠商擴及上游。目前來看，因全球處於經濟復甦，加上疫情刺激需求，網通產業仍有強勁需求，但第四季開始，廠商出清庫存的壓力會愈來愈大，可能逼使下游廠商改採保守策略，不再追逐高價零組件，加上美國消費者對通膨愈來愈敏感，整個產業要維持毛利持續成長榮景，難度也逐漸加大。
（本文由 財訊 授權轉載；首圖來源：shutterstock）
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