不只恆大,標普:三分之一中國房產開發商可能破產

作者 | 發布日期 2021 年 10 月 28 日 14:09 | 分類 中國觀察 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


恆大風波未熄,隨著中國房屋銷售下滑、信貸管道受限和更廣泛的經濟下滑帶來的不利因素越來越嚴重,標準普爾 (S&P) 警告,12 個月內中國三分之一房地產開發商將難以償還債務。

自 2008 年金融危機以來,中國企業債務就大幅飆升。標準普爾全球評級本月發布研究,中國債務高達 27 兆美元,佔 GDP 比率為 159%,比全球比率高出近 60%,幾乎是美國兩倍。現在由房地產投資和建設驅動的增長模式終於在債務壓力下開始崩潰。標準普爾表示,中國之前曾遭受過房地產市場低迷,但這次將「異常激烈」。

野村證券分析師表示,儘管恆大已成為負債累累結構象徵,國內外負債達 3 千億美元,但只是冰山一角,中國房地產行業整體欠債約 5 兆美元,是整個 GDP 三分之一,大致相當於世界第三大經濟體日本經濟的總產出。

隨著明年債券支付到期,中國所有房地產公司必須償還 920 億美元,這項任務變得更加困難,因為中國政府下達「三條紅線」禁令,金融公司開始抽銀根,許多公司被切斷傳統的借貸來源,有些公司的信用評級已降至「B」或以下。

標普預期違約率將會上升,最慘的情況是多達三分之一的中國房地產開發商可能破產,風險最大的公司大多數被評為「B-」至「B+」,而在標普評級的中國開發商當中,超過 50% 屬於這類別。

標準普爾分析師認為恆大最終會無法償還債務,此外規模較小的開發商佳兆業 (Kaisa) 是另一家被點名的企業,標準普爾已將佳兆業下調至 CCC 評級,表示在恆大之後,佳兆業欠外國債券持有人最多錢,債務達 120 億美元。2015 年佳兆業曾是首家違約美元債券的中國開發商,隨後於次年債務重組。

中國房地產榮景已經走下坡,今年新開工數創下自 2015 年以來最長時間的下滑,9 月按建築面積計算的房地產銷售下降 15.8%,連續三個月下降。今年新抵押貸款也下降 9%。標普表示,由於市場情緒疲軟,明年中國的住宅房地產銷售可能會下降 10%,到 2023 年將再下降 5%~10%,稱開發商將面臨艱難經營環境。

標普表示,中國的增長主要由兩個輪廓驅動,一個是信用,另一個是碳,這兩者都面臨緊縮危機,讓中國經濟成長欲振乏力。凱投宏觀 (Capital Economics) 警告,中國的製造業和建築業正處於更深層次的低迷期,明年中國經濟增速可能降至 3%。

(首圖來源:Flickr/Marc oh! CC BY 2.0)