聯發科營收創高,毛利率為何跌破五成?

作者 | 發布日期 2022 年 08 月 06 日 10:00 | 分類 半導體 , 晶圓 , 晶片 Telegram share ! follow us in feedly


本週聯發科話題滿滿,下單英特爾引起軒然大波,第二季財報緊接著出爐,營收達 1,557.3 億元,再度突破歷史新高!但毛利率卻意外跌至五成以下,終結連續 15 季毛利率成長,有什麼沒說的事?

2022年產業界瀰漫各種「後」宅經濟的壞消息,供應鏈產能長達20個月滿載後來襲的庫存風暴,長期量化寬鬆經濟後的劇烈通膨,兩者劇烈扭轉,讓科技業第二季法說季充斥各種看淡、下修、示警。

IC設計大廠聯發科7月29日舉辦第二季法說,兩項關鍵財務數字突破歷史新高。一是本季合併營收為新台幣1,557.3億元,較前季增加9.1%,較去年同期增加23.9%,二是EPS達22.39元,連續兩季站上20元,這波宅經濟之下,讓聯發科搭上成立25年來最長、最強的「上行陣風」。

執行長蔡力行表示,「Q2營運成果,達到財務目標範圍上緣,手機成長最強勁,主要受惠旗艦及高階解決方案放量,以及4G強勁需求。」單就手機業務看,仍是聯發科最大營收類別,占總營收54%,2022年Q2較前季成長12%、較去年同期成長17%。

5G產品在中國618購物節銷售排行,前20名Android機種,使用聯發科產品的機種多達13款,包括5款最高階(也是最貴)5G晶片組:天璣9000 、高階8100、高階8000 。

營收數字很美,展望卻不美

聯發科連續前一季毛利率突破五成之後,Q2毛利率後繼無力,回跌至49.3%,終結連續15季的毛利率成長,經營團隊僅簡單表示「反應產品組合變化」,並無深度分析。

本季法說會更關切「庫存」。從聯發科帳面數字看,Q2存貨淨額為914.1 億元,本季存貨週轉天數為104日,低於前季105日,高於去年同期81日。

蔡力行三番兩次解釋「近幾個月高通膨影響消費者信心,總體經濟的挑戰,增加市場需求不確定性,也導致晶片需求下降」。聯發科已積極調整庫存,「預期2~3季還會持續調整」。

「降價」去庫存,是不能說的祕密?

庫存調整下,預期聯發科第三季營收約1,417億至1,542億元,相較前季下降1%~9%,與去年同期相比成長8%~18%。種種不確定因素,聯發科經營團隊下修2022全年展望,全年營收達「近20%」,與1月結算2021全年成果時的樂觀展望有微妙不同,當時蔡力行預估全年營收「超過20%」,毛利率目標則在48%~50%。

產品價格部分,聯發科執行副總經理暨財務長顧大為表示,「不會輕易調整價錢,也還未有降價打算」。他再度以中長期發展看好的Wi-Fi 6、5G、車用和智慧終端等為「擋箭牌」,認為經濟震盪是短期波動,長期仍十分看好。

但結合毛利率微降、Q2庫存週期減少一天,以及2~3季供應鏈庫存風暴,很難不聯想,聯發科產品是不是第二季開始就啟動「降價」?毛利率還可控制的情況下,提早消化庫存,雖然是未雨綢繆的精準策略,但似乎是不能說的祕密。

下單英特爾為哪樁?

至於7月24日突然宣布下單英特爾16奈米,聯發科維持「多元供應商策略」說法。蔡力行回應,數位電視、Wi-Fi晶片等成熟製程部分交由英特爾代工,並重申「先進製程部分,聯發科還是會跟台積電緊密合作」。

中長期來看,聯發科與英特爾的合作案,對聯發科來說利大於弊。

▲ 聯發科副董事長暨執行長蔡力行在法說會宣布與英特爾的合作案,數位電視、Wi-Fi晶片等成熟製程將交由英特爾代工。

成熟製程的品質各家差異不大(相對先進製程的獨特性),所以聯發科採用台積電還是英特爾,甚或聯電、力積電,過去主要看報價及夥伴關係。聯發科一再表態與台積電的「先進」情誼不變,已保有相互依偎的夥伴關係,只是其他成熟製程夥伴就比較顧不上了。

但聯發科與英特爾合作,到底有多少實質意義?其實還很難說。

一位半導體產業大老分析:「英特爾製程的價格很高,約比台積電貴二至三成。」英特爾爭取台積電「鐵咖」聯發科,希望帶動其他客戶跟進「跳槽」,就需要「讓利」更多給聯發科,所以英特爾可能得比原先定價少三成以上,才能爭取到聯發科轉單。「英特爾這種公司最在乎的就是毛利率,如果跟聯發科合作而拉低整體毛利率,執行長Gelsinger(季辛格)大概大位不保。」直言兩者合作會不會開始、能不能長久,都不確定。

盤點聯發科法說會資訊,聯發科未來一年會下單多少給英特爾,恐怕數量不大。

基本訊息是:賣得動的是高階手機晶片組(中低階晶片組相對賣得少)、2~3季內供應鏈都得消化庫存、總體經濟確定下行。代表16奈米的成熟製程產品,不僅做好的產品還堆在倉庫,新訂單恐怕也不多。

所以聯發科與英特爾的合作案,「姿態」大於「實質意義」,但究竟是什麼姿態?聯發科想累積一張「綠卡」,以準備應付中國市場的風險?還是為5奈米以下先進製程,向英特爾買個保險(英特爾還是有可能超車台積電)?下一季可從產品組合變化及影響多少毛利率,略窺一二。

(本文由 遠見雜誌 授權轉載;首圖來源:聯發科)

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