明年下半年景氣春燕至？市場：美國才要開始衰退

美國升息腳步未歇，2023 年將迎來低迷的經濟開局，但市場期待隨著通膨速度趨緩，升息達到目標後，明年下半年經濟會開始熱絡，走向穩定復甦。但是美國經濟學家不樂觀，認為消費者儲蓄在明年中就會耗盡，明年下半年衰退才正要開始。

疫情期間美國人每週不但可以拿到 600 美元補貼，因減少外出就餐、購物和旅行支出，美國家庭 2020 年和 2021 年累積約 2.3 兆美元儲蓄，但隨著正常化生活及物價高漲，拜登喊的學生貸款減免也落空，失業補貼、兒童稅收抵免計畫和聯邦刺激付款都到期。加上通貨膨脹，使家庭超額儲蓄迅速耗盡。

截至今年 10 月，儲蓄率降到 2.3%，低於今年初 4.7% 和 2021 年 7.3%。高盛 (Goldman Sachs) 經濟學家將 2.3% 描述為「異常低」儲蓄率，僅略高於 2005 年房地產繁榮期間 2.15% 歷史低點。穆迪 (Moody′s) 數據，2019 年平均儲蓄率接近 9%。

經通貨膨脹調整後的實際收入下降，已開始影響到中產階級和有工作的窮人。雖然美國感恩節假期因大幅折扣奏效，銷售量非常可觀，顯示美國消費者驚人的彈性，但事實上，美國消費者是在動用儲蓄和刷卡消費。

市場分析認為，儲蓄減少與大量借貸後，消費者幾個月內將很省錢，以償還債務和補充儲蓄。諮詢公司 RSM 首席經濟學家直言，今年「假期消費後遺症」會非常糟糕，意思是停止花錢，將是美國中產階級第一次真正屈服於高物價的壓力。

調查顯示，三分之二美國人表示動用儲蓄以應付通貨膨脹。消費者不花錢對經濟影響很大，因消費支出約占美國 GDP 三分之二，讓經濟學家擔憂，儲蓄持續下降，會引發全面衰退。

問題在時間點。摩根大通 (JPMorgan) 執行長 Jamie Dimon 估計，美國人積累多餘儲蓄將在明年中耗盡。現在寄望高收入家庭，因美國家庭過剩儲蓄每月減少約 1 千億美元，高收入家庭持這些儲蓄 60% 左右。高收入者是最大消費者，是維持經濟運轉的主力，如收入最高 20% 家庭通常占休閒和旅館支出 80% 左右，有些人相信高收入者較不受通膨影響，仍可支撐經濟復甦。

但不能保證高收入者會繼續花錢。消費金融服務公司 Bankrate 首席金融分析師認為，只要金融市場急劇下滑、房價明顯下降、失業率大幅上升，任何事都可能促使高收入家庭撙節開支。

投資銀行 Jefferies 首席經濟學家 Aneta Markowska 預估明年當通貨膨脹率開始趨緩，消費者壓力減輕，支出將保持穩定，但明年第三季可能會看到裁員加速，預計每月失業率開始攀升，當勞動力市場崩潰，消費力就會全面潰散。

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(首圖來源：Unsplash)