明年 5G 晶片掀價格戰！外資降評聯發科：市占率流失或毛利率下滑

根據美系外資出具最新報告，如果明年沒新的成長動力，聯發科在低階 5G SoC（系統單晶片）降價所提供的緩衝非常有限，因此下調聯發科評級，從「優於大盤」降至中立，目標價降至 698 元。

美系外資指出，高通、聯發科為 5G SoC 的唯一主要供應商，都由台積電代工，要區分兩間的成本結構相當困難，加上兩間公司不可能主動降價，所以股票評級的關鍵指標之一是定價能力。

目前已看到低階 5G SoC 出現價格競爭，高通 SDM 4450 明年 3 月出貨時，將對聯發科帶來壓力。美系外資表示，中國智慧手機 OEM 廠要求高通將 SDM 4450 定價為 25 美元，低於聯發科目前 Dimensity 700 定價的 30-35 美元。此外，聯發科 5G SoC 只由台積電代工，意味明年晶圓成本上漲 5%，聯發科可能面臨市占率流失或者毛利率下滑的狀況。

聯發科雖然可重新設計低階 5G SoC，來滿足智慧手機客戶對低價手機的需求，並透過台積電 N6 製程代工，重新設計的晶片成本可能只有 10-12 美元，但最快也是明年第二季末才能量產，比高通 SDM 4450 還晚一季。

考慮到市占率損失和毛利率較低，美系外資下調聯發科評級至中立、目標價 698 元，新的 EPS 為 57.37 元，表示目前還沒看到聯發科在 WiFi 7、ASIC業務、車用 IC 等領域有任何進展。

 （首圖來源：聯發科）