歐美利率政策轉向!高盛張信勵:日本、印度經濟成長將完整轉化到股市

作者 | 發布日期 2023 年 11 月 02 日 17:06 | 分類 國際金融 , 證券 , 財經 line share follow us in feedly line share
歐美利率政策轉向!高盛張信勵:日本、印度經濟成長將完整轉化到股市


野村投信今日舉辦高盛資產管理說明會,回中談到過去一年,全球經濟動能優於預期,但下半年開始陷入回檔整理,高盛資產管理策略顧問方案組國際主管張信勵(James Ashley)表示,新興國家看好印度,已開發國家看好日本,其經濟成長動能將完整轉化到股市反映。

張信勵表示,通膨居高位使歐美央行持續調升利率,對 AI 的強勁需求帶動相關科技股的飆漲,但通膨持續降溫,繼新興國家開始降息,2024 年歐美的貨幣政策將出現轉折,長期看新興國家經濟體的重要性持續攀升,債券則受惠停止升息或降息,看好美國投資級債券。

張信勵指出,觀察任一時間進場投資標普 500 指數,並持有 10 年的年化滾動報酬率分布,多數情況皆為正成長,平均年化報酬率為 6.51%,而在 2021 年 8 月時回報率高達 13.7%,為長期平均值的兩倍以上,當 Beta 值波動減少,Alpha 值超額報酬在總報酬中更顯得重要,採取主動式投資有較佳的報酬。

張信勵分享,過往是由歐美等西方國家主導全球經濟動能,以購買力平價計算的全球 GDP 的地理分布中心點,像在 1980 年代位於大西洋,但新興國家經濟成長動能強勁,帶動中心點逐漸東移,預估到 2049 年將位於南亞地區。

由此可見,新興國家對全球經濟的重要性與日俱增,而在過去兩年股市回報率超越名目 GDP 年複合成長率的市場中,印度是 G7 國家與金磚四國中表現最佳的市場,印度的名目 GDP 成長率接近10%,但股市回報更高,反映出投資人非常看好印度股市前景,高盛預期 2025 年印度的名目 GDP 成長率為 11.5%,為全球 5.7% 的兩倍,成長力道更勝以往。

另一個值得關注的市場是日本,多年來日本證交所持續推動公司治理革新,日本企業逐漸重視股東權益與回報,相對歐美市場緊縮貨幣政策,日本央行的寬鬆政策、日圓趨貶有助於增加出口類股的企業獲利。

張信勵強調,以實質利率(影子利率)而言,日本目前仍是處於-0.27% 的負利率水準,對日本央行而言,日本在經歷長期的通縮後,通膨並不像歐美等國是個嚴重的問題,日本整體 CPI 的各分項因子每月變動率呈正成長或上揚幅度大於 10% 的比例越來越高,若此一趨勢持續下去,日本有望擺脫通縮,並進入通膨,對整體經濟與企業來說屬於正面訊息。

聯準會抑制通膨已見到成效,美國整體 CPI 各項因子每月變動率已明顯降溫,根據聯準會官員對美國短期利率 3 個月期國庫券的未來走勢預測曲線,今年 8 月份對短期利率的預期走勢是向上小幅走高後轉折向下,顯示隨著通膨緩步降溫,未來利率應會自高點回落。

(首圖來源:科技新報)

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