宣稱戰勝通膨，瑞士降息開第一槍

預測未來國家通膨率可能會維持在 2% 以下，瑞士央行週四決定將主要政策利率調降 0.25 個百分點至 1.5%，令市場感到意外，市場原先預計一向保守的瑞士央行將把利率維持在 1.75%，並至少再等待三個月才會採取行動。這次降息決策是 2015 年以來首次，也是全球長期高通膨壓力後第一個降息的已開發經濟體。

讓瑞士放心降息的關鍵因素在於通貨膨脹率已回到正常水準。瑞士 2 月通膨率達 1.2%，物價漲幅連續第九個月處於瑞士央行 0~2% 目標範圍內。根據瑞士央行新預測，未來幾年通膨也可能保持在這個範圍內，目前預計，2024 年平均通膨率將達到 1.4%，低於 12 月預測的 1.9%；2025 年平均通膨率將達到 1.2%，低於先前預測的 1.6%。2026 年預測為 1.1%。

不易受國際物價波動影響

雖然瑞士央行是第一家宣布戰勝通膨的央行，但事實上，瑞士一直是工業化世界中少數通膨壓力不高的國家之一。即使前幾年歐美國家受到雙位數通膨衝擊之際，瑞士通膨率最高也只達到 3.5%。

▲ 十年來瑞士通膨率相對平穩。(Source：TradingEconomics)

瑞士通膨率能保持穩定的原因很多，包括堅挺的瑞士法郎、有彈性的能源供應和價格控制。瑞士地勢多山，擁有 1,500 多個湖泊，與一些歐洲鄰國相比，瑞士對石油和天然氣進口的依賴程度較低，主要仰賴水力發電。瑞士能源供應商也大多是國營，較少受到極端市場波動的影響。

除能源外，瑞士還對商品和服務的價格進行嚴格控制，核心通膨項目包括食品、住房和交通，近三分之一在瑞士受到價格監管，使其不易受到通貨膨脹導致的波動影響。瑞士對某些農產品進口實施高關稅，因此牛奶和起司等國產食品的價格更優惠，並且受全球食品市場變動的影響較小。

歐美利率不變台灣升息

瑞士央行預計瑞士經濟成長幾季內可能保持溫和，今年 GDP 成長約 1%。市場預計瑞士央行今年再降息兩次。瑞士央行宣布利率之前，挪威央行利率維持 4.5%，英國央行也維持 5.25%。

美國、歐盟、加拿大、澳洲和紐西蘭央行在上次會議維持利率不變，而日本 20 日升息。台灣 21 日意外升息半碼，背後考量是憂心電價調漲所引發的通膨預期效應，同時上修今年消費者物價上漲率及核心 CPI 至 2.16% 及 2.03%，全年經濟成長率預測為 3.22%。央行理由是台灣通膨已長期存在，若民眾對物價將持續上漲形成預期心理，將使通膨更難纏，採預防性升息有助抑制通膨將持續升溫的心理因素。

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(首圖來源：Flickr/Wallace Howe CC BY 2.0)