通膨不敗經濟放緩，小摩 CEO：不要以為今天好明天也會好

美國公布最新 GDP 和通膨數據，經濟成長放緩，但物價繼續漲，投資人擔憂未來可能經濟增長低於預期，通膨高於預期，出現停滯型通膨的最壞情況。經濟是好是壞目前難說，但至少世界銀行明確宣布，大宗商品價格開始飆漲，通膨會存在更長時間。

美國第一季經濟成長遠低於預期，年成長率為 1.6%，遠低於 2.5% 的預測，也未能達到第四季度實現的 3.4% 的成長。市場回想美國 1970 年代的滯膨，在那個十年初期，地緣政治分歧促使產油國限制對美國的原油出口，能源價格隨之飆升，在政府高支出和美元與黃金脫鉤的額外幫助下，通貨膨脹率飆升至兩位數，為了最終控制局勢，時任聯準會主席被迫將利率提高到 20%，平息物價高點，但讓美國陷入深度衰退。

正是由於這個原因，目前的分析師在與 50 年前的時期進行比較時感到不寒而栗。摩根大通 (JPMorgan) Jamie Dimon 最近頻頻提到 70 年代滯膨，警告市場對經濟狀況變得過於樂觀。他說，「1972 年的情況看起來相當美好，但 1973 年的情況可不那麼美好。不要陷入那種因為今天看起來不錯，明天也會好的虛假安全感。」

高通膨將持續到 2026 年

他認為通膨一部分是美國財政支出再次大增的結果，支出項目從綠色工業化到全球重新軍事化。現在美國政府赤字占 GDP 的 6%，接近 2 兆美元，這在很大程度上推動通膨增長，警告通膨可能長期存在，持續到 2025 年和 2026 年。BMO 資本市場利率策略專家表示，如果聯準會要維持 2% 的通膨目標，美聯儲需要引發經濟衰退，利率政策就必須在多年內保持不變。

雖然目前的情況與 70 年代有相似之處，譬如中東地緣政治緊張局勢加劇，油價上漲，但許多經濟學家認為，美國與當時面臨的情況相去甚遠。即使去年通貨膨脹率峰值也遠低於該十年近 12% 的高點，目前的物價上漲速度比當時慢得多。

但經濟學家和投資策略師日益達成的共識是，實現「金髮女孩經濟」的日子已經屈指可數了。「金髮女孩經濟」是指經濟溫和增長，並且搭配低失業率、低通膨以及低利率，是不會太熱或太冷的經濟。