宏碁子公司分拆掛牌，為何毛利率不振、成交量低迷？

分拆子公司掛牌原是樁美事，可以發揮 1＋1＞2 功效；然而宏碁分拆遊戲玩到現在，小老虎掛牌後變程小病貓，大多乏人問津。

11月28日，博瑞達應材以43元登錄興櫃，盤中最高到60元，但不過兩個禮拜，12月13日股價收44.85元，跌至近掛牌價，幾乎打回原形。這已是宏碁集團在台灣第11家掛牌的子公司，2020年後，短短不到五年，宏碁集團就有九家子公司掛牌。

宏碁董事長陳俊聖多次表示，「當景氣不好，這些小老虎會跳出來擋在前面」，這些內部新創事業將成為新企業成長引擎，宏碁將從單家公司發展成集團，以全新艦隊面貌搶攻全球市場。宏碁創辦人施振榮更提出，2026年新事業營收比重過半，超越本業PC收入，讓宏碁徹底轉型為多元品牌。

衝！五年九家公司掛牌

2022~2024年前三季，宏碁非電腦事業比重從21.7%上升到28%，營運分散風險的策略，確實讓宏碁在這兩年通過市場嚴峻考驗。去年全球PC出貨量衰減19%，宏碁營收雖年減12%，但EPS（每股稅後純益）僅年減1.8%，2024年前三季EPS也維持年成長。

分拆子公司的原因有很多，有的是考量業務有衝突關係，為了不得罪客戶而切割，如過去的宏碁和華碩，因品牌和代工衝突，拆分出緯創與和碩；也有的是業務差異性，財務特性不同；或為子公司引進策略性投資人，母子公司原本1＋1＝2，若拆開後價值變成1＋1＞2，能在股票市場享受高本益比，就是對股東有利。但盤點宏碁集團所有的子公司，明顯看到兩個問題，即母公司分拆遊戲，對股東未必有利。

第一，獲利能力不佳。宏碁今年前三季毛利率為10.6%，然攤開宏碁集團11家掛牌子公司，只有安碁資訊、宏碁智醫毛利率較突出，剩下都和宏碁母公司差不多，即使分拆子公司業務不同，低毛利率也很難在資本市場享高本益比。