NVIDIA 財報開獎倒數，華爾街這樣看 GB200 出貨量和營收表現

NVIDIA GB200 量產速度放緩，華爾街對於如何影響 NVIDIA 獲利及未來展望持不同意見，目前可以確定是對市場信心造成負面影響。Baird 分析師對於 GB200 組合感到相當憂慮，匯豐銀行分析師仍維持 NVIDIA 買入評級，但調降 NVL 機架伺服器今年出貨量預期，從 3.5 萬台降至 3 萬台。

Baird 分析師 Tristan Gerra 指出，GB200 出貨量經過緩慢的起步階段後，終於有了起色。除了新穎的架構需要時間改善外，GB200 GPU 一開始受可用資料中心基礎設施在電力和空間的限制。他預期 GB200 將在 2025 下半年和 2026 年占據 NVIDIA 大部分 GB 產品組合，GB300 要到 2026 下半年才會出現。

滙豐分析師 Frank Lee 對 NVIDIA 持謹慎態度，目標價從 185 美元降至 175 美元，但整體維持「買入」評級。他認為，GB200 供應鏈問題仍是 NVIDIA 2026 財年上半年的隱憂。值得注意的是，NVIDIA 採用提前一年的財政年度編號，如 2026 財年是 2025 年 2 月開始至 2026 年 1 月結束。

Frank Lee 將 2026 財年的 NVL 機架伺服器從 3.5 萬台將至 3 萬台，認為該公司上半年以 B200 出貨量增加來抵銷 GB200 緩慢成長，使得該公司在 2025 財年 Q4、2026 財年 Q1 分別獲得 50 億美元與 100 億美元 Blackwell 營收，總營收將分別達 400 億美元、420 億美元，高於市場預期的 382 億美元和 420 億美元。

Frank Lee 預期 NVIDIA 2026 財年第一季和第二季銷量分別為 422 億美元、554 億美元，雖然供應鏈問題持續，但 2026 上半年不太可能會讓市場失望。

另外，KeyBanc 分析師 John Vinh 認為製造限制影響 GB200 NVL 伺服器機架的出貨量，但預期客戶會從 NVIDIA 其他產品作為補充和應變。儘管市場近期擔憂 DeepSeek 低成本策略可能影響長期需求，但相信超大規模資料中心業者已上調 2025 年資本支出計畫，這進一步支持他們對整體 AI GPU 需求前景依然強勁的論點。

Oppenheimer 分析師 Rick Schafer 認為 H200 需求仍比預期強，占公司銷售組合 30%。DeepSeek 是 NVIDIA 利多因素，因為 CSP 可快速將創新整合至西方機型。此外，CSP 自訂 AI ASIC 專案將與 GPU 並存，ASIC 主要用於內部工作負載，GPU 用於更廣泛、動態、更高性能的 AI 應用。受惠於全套 AI 軟硬體產品，NVIDIA 在 AI 領域仍是最佳解。