批蘋果缺乏創新！陸行之挺台積體質勝出：季配沒 10 元對不起股東

蘋果上一季財報超乎華爾街預期，不過前外資知名分析師陸行之認為，近期蘋果財報大都乏善可成，硬體服務缺乏創新，又面臨地緣政治、關稅影響、美國製造夾雜，相較台積電，實在看不出波克夏持續抱著蘋果不買台積電的理由。

陸行之認為，蘋果近年硬體缺乏創新，除了相機升級外，其他部分都沒有更新，而軟體服務新片上線也與 Netflix 差一大截。此外，蘋果面臨地緣政治、關稅影響、美國製造，一個都跑不掉，且估值相當貴，雖然波克夏最近賣了不少蘋果，但還是第一大持股。

陸行之指出，與台積電因為斥資 1,650 億美元，買了免死金牌，地緣政治、關稅影響、美國製造和估值修正的影響都比之前降低，「長期來看，實在看不出來波克夏持續抱著蘋果不買台積電的理由」。

陸行之表示，台積電最新 2025 年第一季的每股現金水位增加到超過 90 元，對比 2024 年的 82 元、2023 年的 57 元、2022 年的 52 元，美國政府公債購買及發台積電的公司債都有收斂，負債對股東權益比及淨負債對股東權益比都有逐年降低。對此，他也大力讚揚公司財務部有考量股東權益。

陸行之也對台積電喊話，「台積電明年底前的季度現金股利如果不增加到每股 10 元，實在是對不起股東。」由於巴菲特不看成長，而是重視品牌價值與現金流，因此陸行之也針對蘋果和台積電 2024 年的數值進行比較，其中P/E（本益比）為 34 比 24，P/S（市銷率）為 9 比 10，P/Free cash flow （股價/自由現金流）為 32 比 30，EV/ EBITDA（企業價值倍數）為 25 比 13。

（首圖來源：Flickr/MIKI Yoshihito CC BY 2.0）