股市大好經濟繁榮，為何消費信心仍低落

新冠疫情後，衡量消費者信心與情緒的指標，已經和他們的實際消費情況脫節，為什麼會這樣。經濟學家分析，這是因為通貨膨脹幾乎沒有停過，人們被迫增加收入來維持開銷，即使收入有增加，也讓他們對現狀感到愈來愈不滿。

在新冠疫情爆發之前，經濟學家和投資者，經常使用密西根大學和世界大型企業聯合會的消費者信心指數，來預測未來幾個月的消費支出。過去幾十年，這是很有效的預測指標，因為當大眾對經濟前景感到悲觀時，人們往往會勒緊褲帶，但疫情之後，這種情況已經改變了。

消費信心與支出不同步

3 月密西根大學消費者信心指數大幅下跌，接近自 1952 年該調查開始以來的最低水平。同月，根據美國經濟分析局和人口普查局的數據，消費者支出和零售額都創下歷史新高。

市場研究公司 Big Chalk 報告，以及聯準會研究人員上週發表的獨立報告均指出，自 2020 年以來，消費者信心與消費支出之間幾乎沒有任何相關性，消費者信心指標，已失去做為經濟健康狀況指標的作用。

被迫提高收入的壓力

Big Chalk 分析 50 年的消費者信心數據，指出密西根大學與世界大型企業聯合會這兩項調查，都與消費支出或通貨膨脹沒有真正關聯。

聯準會研究人員對數據進行更深入的分析，追蹤 1 萬個家庭的支出情況，比較他們的調查答案與實際支出決策。令人驚訝的是，那些認為經濟狀況不佳或物價過高的人，即使考慮到通膨因素，實際上也增加支出。

報告寫道，消費者在疫情後時期所表達的訴求與他們的實際情況並不一致。消費者表示他們的感受更糟，但到 2024 年底，他們買的東西數量與金額，將超過 2019 年的水平。這種言行不一的現象顯示，只憑消費者調查，已很難預測消費者的健康行為。

聯準會研究人員表示，這可能與始於 2021 年且至今尚未完全消退的高通膨有關。儘管家庭收入總體上已經跟上物價上漲的步伐，但人們為了應對不斷上漲的物價而頻繁更換工作、承擔額外工作，他們這樣做越多，感覺就越糟糕。

股市也與消費者信心脫節

股市上漲為何也無法帶動消費信心，經濟學家表示，過去四、五年間，股市與消費者情緒脫節，股票估值飆升，而消費者樂觀情緒卻跌至接近歷史最低點。摩根大通私人銀行高級市場經濟學家直言，這種動態是不尋常的。

他說 2022 年之前，股市和消費者信心基本上同步波動，根據當時的經濟狀況上下波動。經濟情勢好的時候，兩者同步上漲，反之亦然，現在的情況是打破過去長達 25 年的規律。

牛津經濟研究院一月底發布的研究報告，基於股票價格、失業率和通貨膨脹等指標，密西根大學消費者信心指數在 2025 年底應為 93 點。然而，實際數值卻比預期低 40 點，接近歷史最低點。報告也認為，消費者所謂的「情緒低落」很可能是由於他們對購買力的看法所造成。

股票主要集中在高收入和富裕家庭手中，即使一般人也從股市中賺到一些錢，但這筆錢可能只能讓他們多買一點小東西，但不足以讓他們感到財富自由。對普通人來說，物價上漲、住房負擔能力下降、就業市場降溫，才是他們最關心的事情。

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(首圖來源：Unsplash)