國際油價為何沒飆高？分析中國對原油依賴大幅降低

史上最大原油斷供事件，卻沒有引發原油市場恐慌，國際油價至今仍保持在百元以下，完全顛覆經濟學家的預測。專家分析，油價沒有飆升，是因為原油需求比預期還弱，中國每天減少 300 萬桶原油進口，是抑制國際油價的關鍵。

伊朗為報復戰爭而關閉荷莫茲海峽後，中東每天至少損失 1 千萬桶石油出口，燃油價格飆升至每桶 126.41 美元的高位，許多分析師警告情況會更糟，預測油價會飆升到 200 美元。摩根大通分析師在報告中寫道，「隨著衝突進入第四個月，一個顯著的變化是，價格走勢變得異常平靜」。

目前油價徘徊在每桶 90 美元左右，遠低於專家預測的水平，市場認為，全球市場得以倖免的原因，在於中國決定減少石油進口。

中國進口量下降三成

自伊朗戰爭爆發以來，中國大幅削減原油進口量，5 月進口量驟降三成至每日 780 萬桶，創八年新低。摩根大通報告指出，中國原油進口量的減少約佔全球原油貿易量下降的 74%。中國石油進口的大幅下降，有效阻止全球石油供應遭受專家預測的劇烈衝擊，同時，每天還有 200 萬桶石油經過荷莫茲海峽出口。

先前，許多分析師認為，中國減產主要是由於龐大石油庫存和原油價格太高。中國多年來從伊朗、俄羅斯和委內瑞拉以折扣價購買石油而積累的大量庫存，中國得以基本不受原油供應中斷的影響。外界分析，總庫存接近 14 億桶，足以堅持到年底。

對石油依賴比預期低

但實際上，中國可能只是需要的燃料更少。近年來由於對電動車和高速鐵路的投資，中國對原油的依賴程度降低。3 月和 4 月，鐵路客運量增加約 10%。地鐵客流量持續攀升、電動計程車也越來越普及。尤其值得注意的是，根據中國充電聯盟的數據顯示，4 月電動車充電量較上年同期大增七成，創歷史新高。

根據北京交通運輸部統計，今年五一假期期間，電動車約佔中國道路上所有車輛的四分之一，每天有 1,540 萬輛電動車上路，年增 33%，同期鐵路客運量增加近 5%，而航空客運量下降 5.7%。

中國最大煉油商和燃料零售商中石化，4 月汽油銷量較去年同期下降 8%，柴油銷量下降 6%。高盛估計，汽油及相關產品的消費量可能下降多達 20%。

房地產市場的低迷也雪上加霜。長期以來，建築業一直是推動中國消費成長最可靠的來源之一，但隨著專案停滯和預算緊縮，建築業的柴油需求持續疲軟。

石油指標不再預測中國經濟

現在的問題是，這種趨勢能否持續下去。雖然中國目前仍擁有全球最大的原油庫存之一，但即便擁有 10 億桶的庫存最終也會用完，在某個時間點，進口量終將恢復。只是目前不清楚汽油需求是否會隨之復甦。

市場分析認為，幾十年來，中國經濟成長一直是石油市場最可靠的看漲論點之一，但今天一場伊朗戰爭導致的重大原油供應中斷，或許會讓一些人重新思考這個論點的有效性。

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(首圖來源：Unsplash)