AI 引爆「記憶體超級循環」！外資看好美光居核心地位，2027 年獲利迎暴衝式成長

美國記憶體大廠美光（Micron）再度成為市場焦點。根據 Aletheia Capital 6 月 15 日發布的報告，受 AI 基礎設施持續擴張帶動，DRAM 與高頻寬記憶體（HBM）供需仍將維持吃緊，記憶體價格在未來數季與 2027 年可望進一步走高，並可能推升美光獲利與自由現金流大幅成長。

Aletheia 的最新研究指出，DRAM 現貨與通路價格近期已明顯上揚。德國零售市場 2026 年 6 月的資料顯示，DRAM 價格年增幅已達三位數，月增也出現雙位數；其中 2x 32GB DDR5-6000 CL28 記憶體套件價格單月上漲 22%，整體 DDR5 記憶體晶片價格 6 月較 5 月大增約 419%。

該機構進一步預估，2026 年第三季（以曆年計）DRAM 平均售價將季增約 30%，較其先前 10% 至 15% 的預估為高；第四季還可能再上漲 10% 至 15%。

在 HBM 方面，Aletheia 認為漲勢更具長期性，預期 HBM 平均售價在 2027 年可望較 2026 年水準翻倍以上。報告並指出，記憶體在 AI 硬體系統中的價值占比，預計將從 2025 年的中段 40% 區間上升至 2027 年的 70% 以上，在某些高記憶體配置的伺服器系統中甚至可能逼近 90%。

Aletheia 亦預估，高記憶體成本將推升系統組裝與模組成本，輝達（NVIDIA）的 Vera CPU 機架（rack）價格可能高達約 2,600 萬美元（約 2,600 萬美元）。

Aletheia on $MU:
“We forecast MU’s EPS to jump 8.5x in CY27E, followed by a further 1.8x expansion in CY28E. This implies roughly 15x cumulative EPS growth and $350–400bn of FCF generation in FY26-28E."
“We now expect server DRAM ASP to jump a further 30% in C3Q26 (vs previous… https://t.co/zwMiFapOqc pic.twitter.com/G2AQlNfVgz

— Sean (@sean_________) June 15, 2026

在獲利與現金流面，Aletheia 表示，價格上行將為美光帶來顯著的每股盈餘提升，預估美光在曆年 2027（CY27E）每股盈餘將放大 8.5 倍，曆年 2028（CY28E）再擴張 1.8 倍；同時預估在財年 2026 至 2028（FY26-28E）期間，累計自由現金流有望達到約 3,500 億至 4,000 億美元。Aletheia 因而認為，美光正處於這波「記憶體超級循環」的核心位置。

• Aletheia Warns HBM Prices Will Double in 2027 as Memory Becomes AI’s Most Critical Component
• AI demand to keep memory tight through 2027, chipflation to squeeze consumer hardware and cloud costs

（首圖來源：美光）