LGD 財務狀況無解！陸行之：恐為首間遭中國面板業打趴的龍頭

市場消息傳出，由於財務狀況惡化，韓國顯示器大廠 LG Display（LGD）廣州 8.5 代 LCD 生產線一半產能處於停產狀態，正急於求售。對此，前外資知名分析師陸行之在個人 Facebook 專頁中坦言「不意外」，認為 LGD 可能是第一間被中國面板業打趴的龍頭公司。

陸行之指出，雖然最近大尺寸面板及產業鏈有復甦跡象，但結構性問題讓 LGD 財務狀況無法明顯改善，賣廠、關廠、降低資本開支只能救急，仍無法改善本質，加上未來技術差距將持續拉大，LGD「被陣亡」只是遲早的事。

陸行之分析，LGD 曾經是與三星顯示器（Samsung Display）不相上下的龍頭面板公司，但到去年第四季，名次已經落後三星、京東方和 TCL。此外，從去年第三季開始，部分面板廠已經陸續賣在現金成本價之下近 10%，所以減產讓價格有明顯回升的現象，但電視、筆電長期需求普普，讓 LGD 財務結構改善有限。

再者，LGD 已經連續四個季度資本開支超過營運現金流入，造成槓桿比率（Gearing ratio）超過 100% 遠高於同業，而淨負債比超高加上全球升息循環，意味著負債利息負擔超重。

陸行之認為，LGD 庫存狀況還算健康，賣掉成本高的廠，有助於獲利結構稍微改善但規模差距會擴大，降低資本開支又會讓技術差距擴大，所以目前改善財務結構的方案都是讓公司持續落後的方案，加上南韓政府目前正全力搶救半導體業，應該沒錢補助面板業，所以 LGD 看來是無解。

如果 LGD 陣亡，其他廠商不是會受惠？陸行之認為，這要等中國部分龍頭公司撐不下去，才可能真的讓其他廠商受惠。也因此，他坦言不太喜歡投資產品有商品週期性，以及許多中國競爭者的公司。

（首圖來源：shutterstock）