DRAM 合約價落底、Q4 見拐點，美系外資看好 AI 記憶體類股

美系外資最近出具最新報告表示，6 月是 DRAM 合約價格低點，供應緊張迅速改變了供需動態，有助於推動第三季的平衡，合約價格很可能從第四季起出現拐點上升。至於庫存問題在第二季也獲得大幅改善，預計明年獲得緩解。

PC 看起來已經過了低谷，智慧手機成長速度雖較慢，但已恢復到正常週期。AI 部分有超大規模客戶正加速支出，並擴大到應用程式開發人員、企業 IT 部門，甚至政府。整體來看，現在不是注意 DRAM 週期，而是市場時機，如果不在漲勢最好的幾週內投資，很可能錯過整個週期的收益。

目前機器學習一大瓶頸是處理器的記憶體頻寬，因此 AMD 推出 MI300X 晶片、輝達 H100 都在解決這一問題。根據市場消息，SK 海力士 14 日收到輝達要求 HBM3E 記憶體樣品送測，準備發貨。由於市場需求增加，SK 海力士考慮 HBM 記憶體產能擴增一倍。

美系外資指出，下一個升級是 1β 奈米的 HBM3E，明年上半年開始量產，速度為 8Gbps，功耗降低 20%。也因此，目前須對 SK 海力士的現金流重新定價，以考慮這個新的整體潛在市場。

不過美系外資強調，指標泡沫化也是應該注意的風險之一，而且很可能出現戰術性回檔，但這更多是值得買入的跌勢，而非一個最高點。

從 SK 海力士角度看，有鑒於在 AI 領域建立的穩固地位，美系外資仍維持優於大盤評級。美系外資預估，AI 相關業務今年有望成長三倍，第二季占總 DRAM 基數的高個位數，主要由用於 GPU 的 HBM 以及用於 AI 伺服器系統的 128GB DDR5 模組驅動。

整體來看，AI 仍非 2024 年 EPS 上升的主要驅動力，但美系外資對三星維持優於大盤評級，海力士仍是首選股票。

（首圖來源：shutterstock）