英特爾稱資料中心晶片庫存過高，陸行之揭背後真相：總避重就輕

前外資知名分析師陸行之在 Facebook 貼出一則報導，有關英特爾認為資料中心晶片去化庫存速度慢於預期，並暗示資料中心業務復甦的時程可能延後，拖累英特爾股價重挫。

對此，陸行之表示，同樣是庫存難消耗，但公司總避重就輕，只講結果不講原因，另一個 N 同學（暗指輝達）因客戶下單 100，只能出貨不到 50，所以重複下單加碼到 200 以上，怎麼同屬資料中心產業的 I 同學（暗指英特爾）反而看到數據中心晶片庫存難消耗。

陸行之認為，庫存難消耗有兩種原因，一是產能利用率維持高檔不墜、超過穩定需求，二是需求下降速度快過產能利用率下降速度。

然而，I 同學在資料中心早已喪失話語權，陸行之建議以後大家聽聽就好。事實上是因為預算排擠效應，現在每賣一台 AI 伺服器，就少賣幾台通用伺服器，即使功用不盡相同，但趨勢應持續數季、甚至數年。也因此，如果一台 AI 伺服器使用兩顆 I 同學的 CPU，價格卻比通用伺服器貴 20 倍以上，客戶就無法大幅加碼伺服器採購預算，只能少買數台通用伺服器。

假設少買三台，就少了 6 顆比較便宜的 CPU 的需求，也難怪庫存難消耗。陸行之認為，I 同學扯一堆結果，就是不想告訴真實原因，應該直接告訴投資人：「對不起，我們有推出 AI 推理晶片 Gaudi 2，賣得還不錯，但產量還不夠大，實在無法彌補通用伺服器弱化對我們數據中心晶片業務的不利影響，CPU 庫存消耗可能會持續一段時間，我們的數據中心晶片業務可能要等到 AI GPU/AI Gaudi 大量出貨之後才會改善，可能要數季或數年時間，先把市場預期降低，以後再想辦法超過」，陸行之認為這也不算是壞事。

講完英特爾後，陸行之也突然來個回馬槍小酸一下：「老實說，老提供擠牙膏指引的公司，也沒好到哪裡去」。

（首圖來源：英特爾）