日本暌違 17 年再升息，分析認短期難喚回海外資金但長期影響深遠

日本央行（日本銀行）19 日宣布解除負利率政策，將政策利率微幅調高到 0~0.1%，並取消殖利率曲線控制（YCC）政策和停止購買 ETF 等風險資產，是日銀 17 年來首度升息，但分析認為，即使日本利率調高至正值，也不會在一夜之間重塑市場格局，但長期影響深遠，特別是美國經濟若出現結構性下滑時，將影響美國資產收益率。

《華爾街日報》報導，前兩年大部分時間，日本貨幣政策都逆向全球潮流，一直維持超低利率。如今多數主要央行準備開始降息，日本央行又再次逆勢操作，19日決定結束2016年開始的負利率政策。

即便日本利率從-0.1%調高到0.1%，也不會一夜之間重塑市場格局。日央可能採取緩慢升息策略，如果有什麼不同，過去幾年只是再次證明日央一貫緩慢謹慎的作法。

利差將成日資留在海外的吸引力

美日利差是最大問題，雖然日本債券收益率回升，仍大幅低於美國。十年期美國國債和日本國債間利差為3.5個百分點，明顯低於幾個月前4.2個百分點，仍遠高於三年前1.5個百分點。

分析指即使美日利差縮小對日圓構成支撐，特別是如果美國聯準會（Fed）今年若降息，日圓升值或許削弱投資者對近期表現亮眼的日股熱情，因對外資來說，以美元計價的日本股票變更貴，且近期外資一直是推動日本股市上漲的重要力量，此外，日圓走強也會影響日本企業利潤，特別是大型出口商。

日本逐步提高利率短期內很可能不會對投資流動產生太大影響，但若利率走勢回歸正常趨勢持續，就有可能出現影響。

若日資回流長期恐影響美國資產收益率

數十年來尋求更高收益的日本散戶和企業，一直大舉投資海外市場，至去年底為止，日本海外證券投資總和約4.2兆美元，最大來源就是日本退休基金和保險公司，且日本投資人持有約1.1兆美元美國國債，是美國國債最大外國投資者，將來若日本央行持續升息，這些投資者可能會被本國吸引使資金回流。

日本投資者一直在全球找更好回報，如果局面生變，幾乎所有地方都會受影響。日本是美國國債最大海外持有國，也是主要海外貸款國和出口大國，日本企業利潤和日股一直受超低價日圓強力支撐。如果有更多日本資金留在國內，最終可能影響美國房貸和發展中國家基礎設施融資等多種貸款利率。

（本文由 中央廣播電台 授權轉載；首圖來源：shutterstock）