戰火導致油價失控？市場：最糟情況是霍爾木茲海峽關閉

以色列回擊伊朗，油價走勢成為關注焦點，市場預期油價大幅波動機會不大，稱 OPEC 有數百萬桶閒置產能，除非更廣泛的衝突導致產油國出口路線被關閉，堵住從中東主要出口國運出的 2,100 萬桶石油，如果最壞情況發生，屆時油價可能會漲到 130 美元。

抑制油價波動的力量主要掌握在  OPEC+ 手上，以沙烏地阿拉伯為首的成員國於 2022 年開始進行一系列減產，將 OPEC+ 的全球供應比重減少到 34%。這是自 2016 年 OPEC 加入俄羅斯主導的產油國組織以來的最低產量。

▲ 國際油價昨日突破每桶 90 美元之後拉回。(Source：Oil Price)

OPEC 產油國閒置產能有每日 500 萬桶，其中大部分位於海灣產油國沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國、伊拉克和科威特，市場認為，將足以應對中東地區除海峽關閉外的任何供應中斷問題。

OPEC 產油國閒置產能可彌補缺口

盛寶銀行大宗商品策略主管 Ole Hansen 認為，中東戰爭期間，美國戰略石油儲備或歐佩克主要生產國再次釋放石油可以彌合部分短缺，特別是 OPEC+ 持有大量閒置產能，如果遇到最壞情況，相信他們會釋放。

市場認為，OPEC 產油國不會願意看到三位數油價，首先，油價達到每桶 100 美元或更高將增強美國的供應反應，100 美元的油價還將引發需求破壞和通膨飆升，推遲進一步降息。目前分析師認為以色列不會攻擊伊朗能源基礎設施的，因為此舉會衝擊油價，這不會得到盟國的好感。

目前市場相信如果對伊朗實施更嚴厲的製裁，或伊朗出現任何嚴重的供應中斷，OPEC 的閒置產能將能夠幫助全球市場。OPEC+ 預定 6 月初召開會議，決定如何進行當前減產，以及市場狀況是否需要放鬆減產。

霍爾木茲海峽關閉油價將失控

中東石油出口大約占全球每日石油消耗量的五分之一，仰賴伊朗和阿曼之間的關鍵咽喉要道霍爾木茲海峽進出，此處也是伊朗的經濟命脈，分析師認為霍爾木茲海峽關閉的機會不大，認為霍爾木茲海峽發生重大破壞是「低機率」事件。

中東戰火難免對石油供給造成波動。高盛最近警告客戶，更廣泛的戰爭可能導致運輸中斷、基礎設施損壞或緊張局勢加劇，影響各個 OPEC+ 成員國開採更多原油的能力或意願。霍爾木茲海峽關閉是最糟糕的情況，如果以色列與伊朗戰爭擾亂德黑蘭的石油基礎設施，或減緩霍爾木茲海峽的油輪運輸，或是封鎖霍爾木茲海峽這種「低機率」事件發生，就沒有什麼可以阻止價格飆升至歷史新高。

目前市場從基本面預期，由於預計夏季全球石油需求將上升，第三季將出現供應短缺，供應緊張。即使沒有伊朗以色列衝突，今年夏天油價預計將達到每桶 80 美元左右，甚至可能超過每桶 90 美元。

(首圖來源：Flickr/rabiem22 CC BY 2.0)