高盛首評喊買！看好上詮 CPO、FAU 商機，目標價上看 864 元

美系外資高盛近日出具最新外資報告指出，上詮受惠 CPO 交換器帶動光通訊升級，首次給予「買進」評等，目標價 864 元。

高盛指出，上詮將是光通訊升級的主要受惠者之一，預期 2025 至 2030 年淨利年複合成長率（CAGR）將達 250%，主要成長動能來自 CPO 交換器的 FAU（Fiber Array Unit，光纖陣列單元）應用。該產品平均售價與毛利率較高，且市場競爭相對健康，加上規格持續升級至 3.2T、6.4T 及更高世代產品，將持續推升產品價值。

此外，隨著 AI 基礎建設快速擴張，CPO 交換器需求持續成長，也將帶動 FAU 出貨增加。高盛認為，上詮已提前切入全球領先 CPO 交換器品牌廠及晶片供應商供應鏈，可在技術快速演進下及時完成產品設計與開發。同時，公司透過自動化生產提升製造效率與良率，並積極擴充產能，以支援 CPO 用 FAU 的出貨放量。

對此，高盛評級上詮買進、目標價為 864 元。

市場擔憂新技術如 GlassBridge 可能取代 FAU，高盛認為，一項技術若要成為市場主流，不僅需要具備穩定的產品性能，還須兼顧量產成本、系統支援能力及供應鏈成熟度。

根據供應鏈調查，目前市場確實持續提出玻璃、金屬等不同材料作為光纖與晶片之間的連接方案，但 FAU 仍是客戶最終採用的主流方案。此外，FAU 本身也持續演進，相比 GlassBridge 約 24 個以上通道，FAU 朝著支援超過 100 個光通道發展，且光纖間距更小、採 2D 架構及使用更耐高溫材料，以承受回焊（Reflow）製程中的高溫環境。

高盛認為，GlassBridge 與 FAU 屬於互補關係，而非取代關係。隨著 AI 伺服器機櫃持續快速建置，以及光通訊頻寬不斷升級，FAU 需求將持續成長，成為推動上詮未來營運的成長引擎。

上詮今（7 日）早盤直奔漲停，來到 631 元，但受到大盤波動影響，盤中漲停打開，終場以 587 元、上漲 2.26% 作收。

（首圖來源：Unsplash）