記憶體續吃緊！南亞科今走跌、三大外資齊送暖「目標價喊上 650 元」

南亞科上週舉辦第二季法說會，繳出亮眼好表現，不過今（13 日）開紅後一路走跌，目前已跌至平盤以下，暫報 421.5 元、下跌 3.21%。據三間外資最新報告，AI 需求與記憶體供應吃緊將持續支撐南亞科下半年成長，加上公司宣布 160 億美元資本支出計畫，仍看好南亞科後市，目標價介於 555 元至 650 元。

大摩預期，受惠於記憶體短缺趨勢，南亞科第三季營收將至少季增 25%，而公司宣布 160 億美元資本支出計畫，將進一步推動 2027 至 2029 年的產能與出貨成長。

南亞科計畫 2027~2029 年投入 160 億美元，以擴充每月 4.5 萬片晶圓（45kwpm）產能，預期今年完成新廠建設，2027 年第一季開始設備進駐，2029 年前逐步完成產能建置。其中約 80% 資本支出將用於晶圓製造設備（WFE）。

此外，該公司預期 2028 年導入 EUV 設備，有望應用於 1C、1D 或 1E DRAM 製程，最終仍將視規劃而定。新廠除了生產 DDR4、DDR5 與低功耗（LP）記憶體產品外，也將納入客製化 AI／WoW（Wafer-on-Wafer）產品及 AI 基礎設施解決方案。

展望下半年，南亞科預期在各類 DRAM 產品供給吃緊下，第三季營運表現將優於第二季，第四季也有機會延續成長態勢。公司維持 2026 年全年出貨量年增 13%～17%（mid-teens）的指引，但意味出貨量將較去年同期下滑。

瑞銀預期，南亞科第三季及第四季出貨量均將季減約 8%，而價格是推動營收成長的動能，並將南亞科第三季 DRAM 平均售價預估上修為季增 32%；另一間日系外資大和則表示，南亞科第二季表現強勁、財測亦可觀，可望持續帶動市場投資信心，維持南亞科買進評等，目標價 650 元。

南亞科第二季營業收入為新台幣（下同） 825 億 4 千 9 百萬元、季增 68.2%；其中，第二季 DRAM 平均售價季增逾六十位數百分比，銷售量與上季持平；營業毛利為 656 億 1 千 9 百萬元，毛利率 79.5%、季增 11.6 個百分點；營業淨利 608 億 2 千 6 百萬元，營業淨利率 73.7%、季增 12.4 個百分點，營業外收入 15 億 3 百萬元，本期稅後淨利為 501 億 9 千 2 百萬元，淨利率 60.8%。單季每股盈餘為 14.66 元。