生產力繁榮支撐，大摩：企業漲價反而避免大規模裁員

今年最後幾個月，美國許多大型企業推出一波又一波大規模裁員，導致總裁員人數達到本世紀除新冠疫情和金融危機之外罕見的水平。明年經濟情勢會如何，很多人擔憂裁員人數上升和通膨居高不下。然而，摩根士丹利表示，許多公司或許能避免大幅裁員，原因是，撐到年底，他們開始勇於漲價。

今年由於川普政府上任，關稅壓力開始顯現，各公司選擇減少招募和裁員，以避免漲價。但到第三季，情況發生轉變，各行各業的公司再次提高價格，其中一個理由就是關稅成本。

客戶為漲價買單

漲價可能是工作保護傘。摩根士丹利最新報告表示，企業提價可能是避免來年大規模裁員的關鍵，報告稱，「假設政府不再推進關稅政策，屆時大部分關稅轉嫁到最終消費者價格上的影響應該已經完成，預期通膨趨於穩定，企業盈利能力基本恢復，經濟避免裁員。」

隨著 2026 年中期選舉的臨近，川普政府不會實施新的關稅。然而，分析師也強調，他們認為企業尚未停止漲價，現有關稅將推動核心通膨率在 2026 年初達到 3%，消費品價格已經出現這種跡象。目前看來，許多公司可以在提高價格的同時，仍能維持大部分客戶群。

然而，只有當消費者繼續忍受更高的成本時，價格上漲防止 2026 年裁員的論點才成立。目前尚不清楚價格上漲到什麼程度才會讓消費者望而卻步。報告指出，若企業無法提高產品價格，就會轉而進一步降低勞動力成本，引發裁員。

高通膨高成長環境

其他經濟學家認為， 2.5~3.0% 的通膨率，或許才是高生產力經濟體的「新常態」，他們認為當前的經濟，與 90 年代末期的「生產力繁榮」有著驚人的相似之處。正如 1995~1999 年的網路革命一樣，AI 驅動的 2025 年經濟起飛，也使得 GDP 實現高速成長，同時沒有立即引發上世紀 70 年代那樣的惡性通貨膨脹。

他們認為，且當經濟成長的動力來自於效率提升，而不是單純的需求成長時，經濟就能以更強勁的動能持續更久。因此，2025 年底可能是經濟轉捩點。2.7% 的「黏性」通膨率，加上 3.8~4.3% 的強勁 GDP 成長，顯示美國已進入名目擴張期，有利於那些擁有定價權和基礎設施關鍵地位的公司。