外資高盛最新研究報告指出，矽晶圓廠環球晶 2026 年第一季財報在營收與 EPS 表現上雖符合預期，但毛利率卻顯著低於市場共識。不過，隨著終端需求逐漸從 AI 向外擴散，矽晶圓市場已展現觸底反彈的跡象，高盛為此調高其 2027 年獲利預估，並將目標價由新台幣 500 元上調至 620 元，維持「中立」評等。
環球晶第一季營收為新台幣139.85億元，較上一季減少3.6%、較2025年同期也減少10.3%，略高於高盛預期4%，整體表現與市場共識相符。然而，第一季毛利率大幅滑落至20.8%，較上一季減少4.85個百分點，遠低於市場預期的24.8%。
報告分析，毛利率衰退主要受三大因素拖累，首先是義大利廠一次性政府補助缺席，其次是地緣政治與極端氣候風險導致能源、原物料及物流成本上升。最後是新產能剛進入量產階段，初期稼動率較低且成本較高。所幸，受惠於持有世創（Siltronic）的評價利益抵銷了毛利率低於預期的劣勢，使得單季EPS達3.97元，仍大致符合市場預期。
在市場展望方面，環球晶釋出樂觀訊號，認為復甦不僅侷限於AI領域，需求回溫正變得更加多元。在成熟製程方面，庫存天數正在下降，電源管理IC（PMIC）及類比晶片的需求出現了更具意義的改善。除了12吋晶圓持續受惠於AI需求外，車用及工業應用事業也正逐步回溫。高盛認為，矽晶圓市場已經觸底並進入復甦期，並將環球晶2026年的營收成長預估由原先的年增4.6%上修至8.4%。
針對市場高度關注的晶圓定價問題，管理層指出現貨及新合約價格均會上漲，但主要反映的是原物料成本上升及晶圓規格的提升。由於公司並未對2027年的潛在漲價幅度給出明確指引，一定程度上削弱了投資人的熱情。不過，在長線題材上，高盛相當看好環球晶的12吋碳化矽（SiC）業務，預期12吋SiC未來有望被導入新一代AI晶片中做為關鍵散熱材料，隨著公司提升自體結晶能力，這將成為其長期的關鍵成長驅動力。
整體而言，考量到2027年定價環境將漸入佳境，高盛將環球晶2027年的獲利預估上修16.5%，並將12個月目標價上調至620元。但因相較出具報告時的股價666元仍有約6.9%的下滑空間，故維持對該股的「中立」投資評等。
(首圖來源：科技新報攝)
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