韓國砸 17 兆擴產嚇壞記憶體股？外資與業者揭露「產能翻倍」背後的重重難關

韓國大舉擴產、記憶體股價震盪，市場開始擔心新一波供過於求危機。但 AI 浪潮持續爆發，短期供需失衡仍難解，超級循環週期還有戲？

供需嚴重失衡、致使合約報價逐季上漲的記憶體市場，是否將出現反轉？

6月底，韓國總統李在明高調宣布一項規模高達800兆韓圜（約新台幣17兆元）的大型投資計畫，誓言要在距離首都圈較遠的韓國西南沿海地帶，打造「記憶體新聚落」，2030年讓三星與SK海力士DRAM記憶體晶圓產能翻倍。

三巨頭大擴產，仍充滿變數？

由於三星與SK海力士兩大韓國財閥，合計掌握全球過半記憶體市占率，若單論專門用於AI伺服器的HBM（高頻寬記憶體），兩家企業市占率更超過八成。HBM三巨頭之一的美光，7月初也宣布斥資93億美元在日本廣島擴增HBM產能，兩年後出貨。若三巨頭產能皆順利開出，難保不會反讓記憶體供過於求，造成價格崩跌？

因此，當韓國宣布大舉擴產的消息一出，全球記憶體類股立即出現劇烈震盪。除了美光股價單週下跌15%，專攻NAND Flash（快閃記憶體）與SSD（固態硬碟）的日商鎧俠（Kioxia）也下跌一成、SanDisk市值蒸發近二成，台灣的記憶體製造商南亞科、華邦電及旺宏也有近一成跌幅。

許多投資人心中共同疑問是：記憶體類股近一年來的好光景，要走到盡頭了？

國內外投資機構與記憶體業者的反應，卻相對冷靜。外資美銀最新報告解析，要評估韓國記憶體晶片供給能否實質增加，仍為時過早，畢竟李在明喊出2030年產能翻倍，聽來固然驚人，但若將時間軸拉長，只代表年複合成長率約15%。

美銀估算，這項數字還必須扣除舊廠因技術升級關閉，以及製程微縮導致的產能減損。扣除兩項減損因素後，實際運轉的晶圓產能擴張率每年將低於10％，到2030年的成長率將遠不到翻倍。近期供應鏈也傳出，SK海力士2028年實際新開出的記憶體產能，可能只有規畫的六分之一。

除了成長數字必須扣除減損，韓國的大投資計畫也面臨嚴苛的物理限制。台灣記憶體業者指出，李在明大張旗鼓推動的新記憶體聚落，位於韓國西南部的光州與全羅，產業結構是石化與鋼鐵園區，「你可以想成，是在十年前的雲林、嘉義蓋晶圓廠，要解決的問題非常多。」

業者分析，即使是新建記憶體晶圓廠，建廠前也需先布建電力、水利等基礎設施，光是打底就要花五年左右；之後無塵室與機台還要再花三四年，「整個生態鏈建起來，恐怕要至少十年」。

（作者：王子承；全文未完，完整內容請見《今周刊》；首圖來源：shutterstock）