疫情兇猛重傷產業,為何台積電能穩如山?

作者 | 發布日期 2020 年 04 月 17 日 12:30 | 分類 晶圓 , 晶片 , 零組件 Telegram share ! follow us in feedly


晶圓代工龍頭台積電於 16 日舉行 2020 年第一季法說會,原先,因新冠肺炎疫情持續踐踏全球景氣,加上美中大客戶砍單消息頻傳,外資齊聲唱衰公司未來展望,甚至預估今年資本支出恐將下修超過兩成,投資圈負面傳聞甚囂塵上。

不過,台積電會中卻給出了超乎市場預期的樂觀看法:今年維持 150 億至 160 億美元資本支出計畫不變,全年營收將較去年成長 15%~18%,再次證明,台股「護國神山」不會那麼輕易動搖。究竟,這次法說透露出什麼樣的訊息?台積電為何能在逆境中獨行?

先進製程優勢

新冠肺炎一路從中國延燒到歐美,至今還沒有看到疫情終止的跡象,終端消費市場吹起陣陣寒風,對全球產業的影響也持續擴大。國際研調組織亦紛紛示警、下修今年經濟展望,而半導體產業也從原先預期的年成長 7-10%,反轉為年減個位數。

面對此嚴峻挑戰,投資人相當憂心,台積電這次法說將跟進大立光,釋出較為悲觀的看法。外資圈平均預期,公司本季營收將季減 4-5%,亦有悲觀者認為會驟減至 1 成;而資本支出方面,由於疫情恐將影響產能建置,預期下修幅度介於 10-20% 不等。

沒想到,台積電再次展現「護國神山」的霸氣,狠狠打臉空軍。第一季 EPS 來到 4.51 元的歷史新高;公司並公布 2020 年第二季財測,以新台幣 30 元兌 1 美元預估,單季營收估 101~104 億美元(約新台幣 3,030~3,120 億元),毛利率在 50~52% 間、營益率介於 39-41%,均遠優於市場預期。

在終端消費信心動搖下,為什麼台積電依然能夠穩如山呢?台積電總裁魏哲家於會中表示:「我們是先進製程(leading edge)的領先者,我們的 5 奈米、7 奈米製程「ramp up」非常順利,且被客戶廣泛的使用,受到疫情的影響比同業來得小。

台積電亦再次強調,5 奈米的貢獻會高於 7 奈米,「cycle time」也非常好,預計 2020 年營收占比將近 1 成。3 奈米方面,綜合效能及成本的考量後,決定採取 FINFET(鰭式場效電晶體)製程,預計 2021 年試產、2022 年量產,目前 2 奈米技術則尚未確定下來。

HPC 產品需求強增  5G 手機仍夯

另外一個原因,則是疫情改變了人們生活及工作方式,許多人必須在家遠距上班、上課,帶動高速運算(HPC)相關產品的需求增加。台積電表示,現在看到 HPC 的需求,相較於 3 個月更為強勁,可抵銷智慧型手機需求較弱的影響。

目前台積電 HPC 大客戶是超微(AMD)、賽靈思。台積電去年以 7 奈米製程協助 AMD 打造 Ryzen 處理器、EPYC 伺服器處理器,在市場取得極大好評,也助攻客戶搶下更多市占。市場就推估,2020 年 AMD 產品在 PC 市場的占有率可望突破兩成。

超微於 3 月 5 日的年度投資人會議上指出,該公司計劃在 2020 年底推出第一批以次世代「Zen 3」核心為基礎的處理器,Zen 4 核心則在設計當中,目標是採用先進的 5 奈米製程技術。對於台積電來說,AMD 大單已握緊在手。

此外,5G 的持續佈建,也是台積電重要的成長動能。公司預測,2020 年全球智慧型手機出貨量估年減高個位數百分比(high single digit decline);而 5G 手機滲透率則維持 15% 不變(mid-teens penetration)。當法人問及 5G 手機需求狀況時,魏哲家則笑著回應:「Very Very Popular。」

資本支出

再看到資本支出,值此疫情肆虐的當下,全球不論大大小小公司都紛紛縮衣節食、精簡支出,台積電仍維持今年資本支出 150~160 億美元的計畫不變,主要是看好 HPC、5G 等長期趨勢,將持續布局先進製程。

針對市場關心的設備進機延遲的問題,魏哲家則坦言,受到疫情的影響,目前設備、材料交貨時間會延後兩周到一個月,不過,公司跟客戶、供應鏈有緊密的合作關係,全年來看,並不影響產能建置的計畫。

業內人士進一步分析,半導體關鍵設備均來自海外,從下訂到交貨時間頗長,像是荷商 ASML 獨家生產的 EUV 極紫外光刻機,從下訂到交貨需要大約 1 年半的時間。因此,若台積電看好 2021 年後 5G 等需求將爆炸性成長,現在本來就是持續採購設備的時機,畢竟先進製程競賽分秒必爭,不會因為短暫的疫情影響而大幅延後。

事實上,這並不是台積電首次逆勢而行。回顧 28 奈米的輝煌年代,當時 2009 年至 2010 年間,全球企業還籠罩在金融海嘯所帶來的傷害中,而不敢輕舉妄動,當時,公司卻大膽投資,2010 年資本支出高達 2,020.86 億元,足足是 2009 年的 964.68 億元的 2 倍多,締造了公司史上最賺錢的一個製程世代。

台積電 28 奈米於 2011 年量產,該製程當年貢獻了 1.5 億美元(約台幣 43 億元,以當年匯率計);到了 2014 年,台積電營收突破台幣 7,500 億元,較 2013 年激增 28%,而 28 奈米占營收比重更超過 3 成,且公司在全球晶圓代工市場的市占率,也從 2009 年的 45%,提高到 5 成以上。

而台積電持續擴大先進製程布局,亦讓相關設備應鏈吞下定心丸。例如無塵室承包商漢唐、周邊系統供應商帆宣、設備清洗大廠世禾;再生晶圓廠昇陽半及中砂;EUV 光罩盒供應商家登、光罩廠商台灣光罩等。

台積電今年業績估年增逾 15%  可望連 11 年創高

台積電本次法說會下修 2020 年半導體產值(不含記憶體)至持平或微幅衰退,而晶圓代工產值則估成長高個位數至低兩位數百分比,也就是約 7-12%,而公司將優於產業平均值。台積電認為,如果疫情能在 6 月份穩定住,今年公司業績可望成長 15-18%(Mid-to-high teens);雖低於 1 月份的預期,但成長力道仍相當強勁。

台積電創辦人張忠謀曾公開分享對本次疫情的看法,他認為,這次疫情有點像一場戰爭,對經濟的衝擊很大,在這之後,人們的生活方式也會有所改變。這段話對應到台積電身上,則是帶來機會,雖然智慧型手機需求下滑暫時影響公司營運,不過,也因人們生活型態轉變(居家上班 / 上課),為公司創造更多成長契機。

最重要的是,台積電並未因短暫的疫情干擾,就停止在先進製程的投資,尤其是景氣不明時,這反而是拉大與競爭者之間差距的絕佳時機,在一次又一次的危機中、趁勢建立更寬廣的護城河,讓敵手無法侵犯城池,自能穩固如山。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:科技新報)

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