世界先進 1 日召開第二季法說會，由於終端市場需求力道疲弱，客戶下半年晶圓備貨態度保守，預期第三季的復甦動能將放緩，毛利率介於 25%-27%，並下調全年資本支出至低於百億元。不過外資看法兩樣情，一間美系外資重申「買入」、目標價 90 元；另一間評級「劣於大盤」、目標價 62 元。
展望第三季，世界先進預期晶圓出貨量季增 4%-6%；平均銷售單價季對季約略持平；毛利率介於 25%-27%。毛利率之所以季減四個百分點，原因包括產能利用率與前季相當，晶圓五廠產能建置完成，建造成本大幅增加，加上台灣夏季電價及新加坡廠區將調漲電價所致。
美系外資預估，世界先進的折舊週期應在 2024 年達到頂峰，隨後逐漸下降，該公司 2024、2025 年的毛利率有望恢復至 35.3%、38.0%。
要注意的是，價格侵蝕在第三季將對毛利率產生更顯著的影響，但到第四季、明年第一季開始降低。全球IDM（尤其是 PMIC）可能出現定價壓力，但美系外資預估連三季下滑後，未來幾季定價將趨於穩定。
隨著庫存調整週期有望今年底結束，汽車、工業和消費市場終端需求趨於穩定，加上新訂單挹注，2024 年世界先進將出現更強勁反彈，因此美系外資看好該公司未來表現，至於近期股價從高點下跌 17%，主要反映下半年前景疲軟。
另間美系外資認為，由於第四季、明年第一季產能利用率不會大幅提升，意味著 9 個月內晶圓廠產能利用率應該會維持在 60% 低水準。根據產業調查，中國成熟製程同業的價格競爭日益激烈，加上下半年 PMIC 客戶仍在消化庫存，所以中國市場的定價壓力會持續至年底。
考慮到世界先進在中國 PMIC IC 設計公司營收占比超過 10%，恐導致 PMIC 業務走弱，晶圓五廠擴張恐對毛利率造成 5 個百分點以上的負面影響，所以重申「劣於大盤」評級。
（首圖來源：科技新報）
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