5G 提早來，MLCC 行情再起？

被動元件龍頭國巨 11 月 12 日宣布將以台幣 500 億元現金收購美國同業基美（KEMET），預計明年下半年完成收購。國巨董事長陳泰銘指出，除了 MLCC （積層陶瓷電容）市占將達 14~15% 甩開太陽誘電穩居第 3，營收更將發揮 1＋1＝2 的效益。陳泰銘更特別點出庫存去化比預期好，第四季存貨天數應可降至 70 天以下，除了歸功於採低產能利用率運轉，也是市場需求比預期好一些的強烈訊號；尤其 5G 基地台布建速度比想像快，連帶 5G 手機發酵時間也會比想像早，值得拭目以待。

原本國巨認為 5G 相關商機要到明年下半年才會明顯發酵，尤其會先從基地台開始，之後才輪到手機。不過就在庫存去化進度超前，陳泰銘表示 5G 會來得比預期快之後，國巨也將 5G 發酵時間點，從明年下半年提前至第一季末或第二季。另一家具有指標意義的 MLCC 大廠華新科也表示，原本 5G 效應看明年下半年，但來自不少與華為相關的客戶所提供訊息，都覺得 5G 會提前到明年上半年就發酵。而 5G 將是 MLCC 明年最重要的成長動能，無疑已經成為市場共識。

5G 手機占 MLCC 用量大宗

外資摩根士丹利表示，MLCC 是 5G 投資商機中的處女地（Untapped），並估計，5G 商機在 2020 年將為 MLCC 增加 23 億美元的市場規模，相當明年整體 MLCC 產值的 19%；其中 5G 手機約占 10 億美元、電信設備 12 億美元、車用及工業用共占 1 億美元。美銀美林則指出，由於明年起 5G 手機將大拉貨，以每支 5G 手機 MLCC 使用量將比 4G 手機增加 10~30% 來看，庫存降低後的國巨有相當大的機會搭上新行情。

產業界人士表示，5G 因為高頻、短波的特性，基地台建置數量比起 4G 超過 1 倍，只是 5G 基地台對於 MLCC 量的增加並不明顯，而是 ASP（平均銷售單價）很高；至於手機則更是 MLCC 應用大宗，相較於 MLCC 在 4G 手機的使用量，5G 手機中的 MLCC 用量，Sub-6Ghz（也就是 6GHz 以下）的手機可成長 10~15%、mmWave（毫米波）手機則更增加 20~30%。一般來說，4G 版 iPhone 手機的 MLCC 用量已經超過 1,200 顆，到了 5G 版，用量更上看 1,500 顆；中階手機 MLCC 數量也從大約 400 顆增加至 500 顆以上；對於去化 MLCC 供給來說，皆有不小助益。

不過對此，投信法人卻表示，5G 基地台及 5G 手機增加的需求量尚不足以改變 MLCC 供過於求的現狀。預估明年全球 5G 手機總量大約 2.55 億支，其中只有大約 2,500 萬支屬於支援 mmWave 的 5G 手機（以用量較 4G 增加 25% 為例），其餘 2.3 億支為 Sub-6Ghz 手機（以用量較 4G 增加 10% 為例）；據此換算 2020 年因 4G（因有高階、中階，平均每支手機約使用 800 顆）轉換成 5G 手機，所能增加的 MLCC 顆數約為 2.3 億支×80 顆/支＋0.25 億支×200 顆/支＝234 億顆。

增加之需求尚不足以抵銷供給擴大

但除了需求增加，法人表示，供給面亦需注意新增產能投放到市場上，以及產能利用率回升，皆會造成 MLCC 供給量增加。 MLCC 產業景氣在短短兩年歷經大起大落，原本國巨計劃 MLCC 月產能要從 2018 年底的 500 億顆擴增至明年達 700 億顆，但在中美貿易戰影響終端需求的干擾下，擴產速度稍微放慢，今、明年月產能目標各為 550 / 600 億顆。至於產能利用率，目前的 4 成低水準，在年底庫存天數可望降至 70 天以下後，包括美銀美林在內的多數法人皆推估，明年國巨平均產能利用率將提高至 60%。

以國巨明年月產能 600 億顆×60%＝360 億顆產量，相較目前國巨月產能 550 億顆×40%＝220 億顆產量。234 億顆 /（360 億顆-220 億顆）＝1.7，等於明年全年因為 5G 手機所多出來的 MLCC 使用量，光國巨一家廠商每個月多出來的產量，不用兩個月就能夠抵銷掉，更何況國巨的產量只占全球 13%（合併基美前）。法人預估，整體上，今年 / 明年底 MLCC 供過於求缺口約 15% 及 20%，國巨等廠商短期或能藉低產能利用率去化庫存，但中長期仍需面對新增產能投放至市場，加上日廠原本計劃退出標準型產品時程延後，MLCC 報價仍易跌難漲；但跌幅可望趨近 0~5%。

5G 提早發酵但爆量點未到

換句話說，明年單單想靠 5G 帶動 MLCC 再度出現缺貨，機率非常低； 5G 雖然在明年提前發酵，但真正爆量的時間點還未到，更何況在仍有機台閒置的情況下，若是需求超乎預期的好，也還有往上調升產能利用率的空間。法人認為，雖然 5G 帶來正面需求，但供給面也因廠商持續擴產，評估明年價格仍呈常態緩降格局，相關廠商獲利只能先看穩定。預估到了 2023 年，5G 毫米波頻段用的設備更加普及的過程，將更加明顯推升 MLCC 需求。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：shutterstock）