5G 提早來,MLCC 行情再起?

作者 | 發布日期 2019 年 11 月 25 日 12:15 | 分類 手機 , 網通設備 , 零組件 Telegram share ! follow us in feedly


被動元件龍頭國巨 11 月 12 日宣布將以台幣 500 億元現金收購美國同業基美(KEMET),預計明年下半年完成收購。國巨董事長陳泰銘指出,除了 MLCC (積層陶瓷電容)市占將達 14~15% 甩開太陽誘電穩居第 3,營收更將發揮 1+1=2 的效益。陳泰銘更特別點出庫存去化比預期好,第四季存貨天數應可降至 70 天以下,除了歸功於採低產能利用率運轉,也是市場需求比預期好一些的強烈訊號;尤其 5G 基地台布建速度比想像快,連帶 5G 手機發酵時間也會比想像早,值得拭目以待。

原本國巨認為 5G 相關商機要到明年下半年才會明顯發酵,尤其會先從基地台開始,之後才輪到手機。不過就在庫存去化進度超前,陳泰銘表示 5G 會來得比預期快之後,國巨也將 5G 發酵時間點,從明年下半年提前至第一季末或第二季。另一家具有指標意義的 MLCC 大廠華新科也表示,原本 5G 效應看明年下半年,但來自不少與華為相關的客戶所提供訊息,都覺得 5G 會提前到明年上半年就發酵。而 5G 將是 MLCC 明年最重要的成長動能,無疑已經成為市場共識。

5G 手機占 MLCC 用量大宗

外資摩根士丹利表示,MLCC 是 5G 投資商機中的處女地(Untapped),並估計,5G 商機在 2020 年將為 MLCC 增加 23 億美元的市場規模,相當明年整體 MLCC 產值的 19%;其中 5G 手機約占 10 億美元、電信設備 12 億美元、車用及工業用共占 1 億美元。美銀美林則指出,由於明年起 5G 手機將大拉貨,以每支 5G 手機 MLCC 使用量將比 4G 手機增加 10~30% 來看,庫存降低後的國巨有相當大的機會搭上新行情。

產業界人士表示,5G 因為高頻、短波的特性,基地台建置數量比起 4G 超過 1 倍,只是 5G 基地台對於 MLCC 量的增加並不明顯,而是 ASP(平均銷售單價)很高;至於手機則更是 MLCC 應用大宗,相較於 MLCC 在 4G 手機的使用量,5G 手機中的 MLCC 用量,Sub-6Ghz(也就是 6GHz 以下)的手機可成長 10~15%、mmWave(毫米波)手機則更增加 20~30%。一般來說,4G 版 iPhone 手機的 MLCC 用量已經超過 1,200 顆,到了 5G 版,用量更上看 1,500 顆;中階手機 MLCC 數量也從大約 400 顆增加至 500 顆以上;對於去化 MLCC 供給來說,皆有不小助益。

不過對此,投信法人卻表示,5G 基地台及 5G 手機增加的需求量尚不足以改變 MLCC 供過於求的現狀。預估明年全球 5G 手機總量大約 2.55 億支,其中只有大約 2,500 萬支屬於支援 mmWave 的 5G 手機(以用量較 4G 增加 25% 為例),其餘 2.3 億支為 Sub-6Ghz 手機(以用量較 4G 增加 10% 為例);據此換算 2020 年因 4G(因有高階、中階,平均每支手機約使用 800 顆)轉換成 5G 手機,所能增加的 MLCC 顆數約為 2.3 億支×80 顆/支+0.25 億支×200 顆/支=234 億顆。

增加之需求尚不足以抵銷供給擴大

但除了需求增加,法人表示,供給面亦需注意新增產能投放到市場上,以及產能利用率回升,皆會造成 MLCC 供給量增加。 MLCC 產業景氣在短短兩年歷經大起大落,原本國巨計劃 MLCC 月產能要從 2018 年底的 500 億顆擴增至明年達 700 億顆,但在中美貿易戰影響終端需求的干擾下,擴產速度稍微放慢,今、明年月產能目標各為 550 / 600 億顆。至於產能利用率,目前的 4 成低水準,在年底庫存天數可望降至 70 天以下後,包括美銀美林在內的多數法人皆推估,明年國巨平均產能利用率將提高至 60%。

以國巨明年月產能 600 億顆×60%=360 億顆產量,相較目前國巨月產能 550 億顆×40%=220 億顆產量。234 億顆 /(360 億顆-220 億顆)=1.7,等於明年全年因為 5G 手機所多出來的 MLCC 使用量,光國巨一家廠商每個月多出來的產量,不用兩個月就能夠抵銷掉,更何況國巨的產量只占全球 13%(合併基美前)。法人預估,整體上,今年 / 明年底 MLCC 供過於求缺口約 15% 及 20%,國巨等廠商短期或能藉低產能利用率去化庫存,但中長期仍需面對新增產能投放至市場,加上日廠原本計劃退出標準型產品時程延後,MLCC 報價仍易跌難漲;但跌幅可望趨近 0~5%。

5G 提早發酵但爆量點未到

換句話說,明年單單想靠 5G 帶動 MLCC 再度出現缺貨,機率非常低; 5G 雖然在明年提前發酵,但真正爆量的時間點還未到,更何況在仍有機台閒置的情況下,若是需求超乎預期的好,也還有往上調升產能利用率的空間。法人認為,雖然 5G 帶來正面需求,但供給面也因廠商持續擴產,評估明年價格仍呈常態緩降格局,相關廠商獲利只能先看穩定。預估到了 2023 年,5G 毫米波頻段用的設備更加普及的過程,將更加明顯推升 MLCC 需求。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:shutterstock)

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