鎧俠與威騰記憶體合併計畫破局，是否步上爾必達後塵令人關注

記憶體大廠美商威騰電子 (Western Digital) 半導體，與日本鎧俠控股 (Kioxia Holdings) 討論許久的合併計畫，一早日經新聞報導，談判終止，引起業界關注。合併案不僅關係 NAND Flash 快閃記憶體市況與生態，還象徵日本記憶體體產業趨勢。談判破局影響引發討論。

市場消息，大環境不佳與 NAND Flash 價格直直落，為了有更多資金營運，威騰計劃將 NAND Flash 部門拆分與鎧俠合併。威騰股東控制合併後新公司超過一半股權。新公司採雙重董事會制度，兩家高層都是成員。總部設在日本，美國那斯達克及東京上市。鎧俠主要投資者貝恩資本 (Bain Capital) 將獲特別股。鎧俠出資新公司 43%、威騰出資 37%，剩下 20% 股權由東芝等股東持有。

市場研究及調查機構 TrendForce 資料顯示，2023 年第二季全球 NAND Flash 鎧俠市占僅次韓國三星排第二，占比 19.6%。威騰第四，市占率 14.7%。兩家合併市占率將達 34.3%，超過三星 31.1%，不論營收或定價話語權都舉足輕重，也能提升低迷營運。

但合併遭鎧俠間接股東韓國 SK 海力士反對。SK 海力士持貝恩資本帶領財團併購鎧俠前身，也就是東芝半導體約價值 4,000 億日圓（約 26.7 億美元）持股。SK 海力士 NAND Flash 市占率排第三，若威騰與鎧俠合併，SK 海力士市場價格控制力更薄弱，衝擊營運。故 SK 海力士最後時刻反對合併也不意外。

TrendForce 表示，合併計畫破局主要應是 SK 海力士和收購價格沒有達成共識。但以 NAND Flash 市場格局來看，收購仍會發生。NAND Flash 全球需求位元成長率不若往年，2020 年前成長率約 30%，之後長期成長率僅約 20%，TrendForce 數據顯示，2014 年以來，所有 NAND Flash 供應商營利率今年創最大虧損，勢必另找方法維持競爭力。

照日本記憶體產業經驗看，結果都不太理想。1999 年日立和 NEC 記憶體部門合併爾必達 (Elpida Memory, Inc.)，雖然 2010 年宣布全球首發採低功耗 40 奈米技術 4GB DDR3 SDRAM 記憶體顆粒，比傳統技術功耗降低達 30%，仍在 2012 年 2 月記憶體全球市場價格崩盤後宣布破產，5 月美商記憶體大廠美光 (Mircon) 收購。

鎧俠前身東芝半導體 2017 年 9 月因母公司東芝集團負債達 1.1兆日圓，拆分出售，由私募基金機構貝恩資本領軍，SK 海力士、豪雅 (HOYA)、蘋果、戴爾、金士頓、希捷等參加，配合日本政府等買下部分東芝半導體股權，改名為鎧俠。合併失敗後鎧俠會怎樣繼續發展，市場都很關心。

(首圖來源：鎧俠)